请教：上市公司收购管理办法 第25条

samyan

《上市公司收购管理办法》

第二十四条 通过证券交易所的证券交易，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。

第二十五条 收购人依照本办法第二十三条、第二十四条、第四十七条、第五十六条的规定，以要约方式收购一个上市公司股份的，其预定收购的股份比例均不得低于该上市公司已发行股份的5%。

问题：如果持有某一上市公司32%的股东，欲继续增持该上市公司3%的股份，按照第24条的规定应该采取要约方式进行。但按第25条规定，预订收购股份比例不得低于已发行股份的5%。 是不是说我就不能只增持5%以下的股份？

如果说真不能只增持5%以下的股份，那监管机关怎么监管呢？因为增加3%的股份，按规定也不需要报告证监会和交易所。

oshistone

如果该股东已经是控股股东，则不改变实际控制人的情况下，可一次性协议收购3%的股份，但要申请要约豁免；若是二级市场增持，则只能每12个月不超过2%（以简易程序免除发出要约）。
如果该股东不是控股股东，要继续增持的话，只能先降至30%，再发要约。

tao_xiaoting

楼上的专业

zzxxcc111

回复 2# oshistone


    不是控股股东，要先减至30%是什么意思？

oshistone

回复 4# zzxxcc111


    非控股股东，持股30%以上，如果要增持的话，只能发全面要约，无法达到题中仅要求最终持股35%的目的。

zzxxcc111

回复 5# oshistone


    求教，该规定出处？

katelinchen

控股股东如受让3%股份，可以根据“收购人与出让人能证明本次转让未导致实际控制人变更”而申请豁免要约收购，而非控股股东没有豁免理由，因此只能减持至30%再发部分要约。那这么说，理论上，即使持股比例未到50%的控股股东可以这条豁免理由随意增持了，然后申请免于要约方式即可。

zzxxcc111

回复 7# katelinchen


    如果公司第二大股东从32%增持至35%，但仍未成为第一大股东，依然应该可以依据实际控制人未变更而申请要约豁免

oshistone

回复 8# zzxxcc111


    很有意思的问题，这样的话，在实际控制人即将变更之前，都是可以申请要约豁免的。
    我觉得这可能是立法者的疏漏，但是证监会还保留有一项权利：要约不予豁免，那此时就不得不发全面要约了（超过30%了的话）。
    所以从制度设计上，这还是完整的。

oshistone

回复 7# katelinchen


    理论上，在符合上市股权分布要求的前提下，实际控制人随意增持是可以的。
    但有两种实现方式：
    1、以每年不超过2%的比例在二级市场增持，此时可以简易程序豁免要约；
    2、以其他方式如协议收购增持，那这时候需要以实际控制人未发生变更申请要约豁免（非简易程序）。