积木盒子在线评估报告

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（来源：红途风控汇）
首席风控官：水源(报告执笔)
全案调查流程设计管控：Maggie、Fiona、浦宁
审贷会主持：Fiona

主审官（9人）：浦宁（兼）、能人、海瑞、大胖鱼、any、rady525、blue、员外、
闻风而动（排名不分先后）

陪审员(41人)：程志鹏、飞丛、扬帆远航、风格、我知道了、英、sdd152336102、
大展宏图、柳溯洵、钥匙、陆小凤、1830168498、木头人、铅笔、
李一一、三毛、mingxue、多情却似总无情、Jaleel、hanzhe212、
pzy620188、贾小白、投资人甲、mrttcom、镌刻时光、sky32712、
hook、这样不ok、重庆网贷刘、yuanxiao1987130、深谷幽雪、
xly393643771、梁米、成都-风控-王景、靡靡之音、鑫明睿智、
feiniaoyu、juliet_by、玉娇枝、cherry、禅悦（排名不分先后）

观察员(32人):李思成、陈仰熹、1329865993、o00o99、王朝刚、小亦、子非鱼、
山东-融租-风控、Lovely.X、淡忘、严防死守、小云、青岛小海、
北京风控陈三石、可乐、nana、jordan9043、阿思、雨夜漫步、
教主、Amy、1821083868、tsfengnan、朽木之痕、开心1、魔王、
风云网贷、Type59、ooxx、东方航海、晴朗、艰苦奋斗、（排名
不分先后）
评估时间：2015年4月

评估过程

     此次“在线审贷”评估积木盒子共历时20天。
·3月26日，“在线审贷”报名，首批报名人员共计206人，其中主审报名40人，陪审报名72人，观察员报名94人。
·4月1-3日，主审、陪审面试，最终共10名主审、37名陪审通过面试。
·4月4日，预备会，共42人参会，会议历时2小时。
·4月5日-4月11日，尽职调查、提交初审报告。
·4月12日，初审会，共64人参会，会议历时4小时。
·4月13日，主审提交终审报告。
·4月14日，终审会，共64人参会，会议历时3小时。

“红途风控汇”P2P调查评估原则

一、 “互联网金融”——风口浪尖上的P2P行业
从来没有哪个行业的社会形象如P2P行业这样反差巨大。一方面各平台的自融、自担和资金池等违规现象普遍存在，庞氏骗局和经营不善造成的跑路潮频见报端；另一方面政府大力倡导创新、宽容监管，至今未出台具体的监管措施。P2P行业占据了互联网金融的风口浪尖。已渐具气候的第三方支付和更具革命性的众筹在舆论宣传中沦为配角。
中国金融行业垄断时间太长了！由于垄断造成的金融压抑太久了！以银行为主体的中国金融行业的信贷比重太大了！中国中小微企业的融资太难了！太贵了！有针对性的金融服务太缺乏了！这一切都注定了P2P行业的爆发性繁荣。而民营金融综合积淀之弱、人才之缺，加上急功近利的经营战略和行为，也注定了P2P行业的乱象丛生。P2P行业能否将阿里支付宝和余额宝开创的互联网金融伟业继续推向高潮？抑或P2P行业会成为互联网金融的滑铁卢？我们应该怎样预测行业发展的前景和路径？该如何评估目前各P2P平台的具体经营现况和未来？
二、 P2P行业分析
P2P目前的主流商业模式本质依旧是民间借贷。金融持牌机构的融资借贷行为必须接受监管，而民间借贷一直处于法律和监管之外。这也决定了P2P行业初期比较模糊的属性定位。如果P2P行业坚守信息中介定位而不是信用中介定位，监管就没有必要了，但这样很难迅速占领市场。如果不坚守上述定位，最终监管层恐怕依旧会将P2P行业实施牌照管理。这既与现有的金融法律法规相矛盾，也会扼杀应有的金融创新。中国的消费者风险识别能力极低，依赖政府保护的刚性兑付思维仍占主流，几十年来的消费者投资风险教育非常失败，这就决定了消费者保护必须成为P2P平台的首要经营原则。不坚持这一底线，整个行业发展前景堪忧！另外，在属性上，P2P行业发展初期依然占压倒性地位的是借贷，而不是网络。网络可在效率、技术、透明度、消费者体验上率先发力，进而对用户细分、市场细分，进入到产品创新阶段，最终通过累积的数据和风险模型打造出与经营模式相适应的大数据风控模式。在此之前，风控能力和融资能力决定了P2P企业的生死。故此，目前风控能力依然是P2P应具备的核心能力。根据以上核心原则，我们尝试给出P2P行业的全景分析，详见如下：
P2P行业发展前景分析
（一） 优势
1、中国金融改革大背景支持行业创新发展。
2、中小微企业融资难、融资贵的问题远没有得到解决，供需失衡为P2P行业发展提供了广阔空间。
3、以银行为主体的传统金融远未完成“金融+”的基本服务功能。
4、政府鼓励以“互联网+”倒逼传统金融机构改革，倡导“大众创业、万众创新”更是为P2P行业发展提供了难得的契机。
5、获得巨大成功的BAT三家等互联网企业纷纷布局金融，既获政府信任又形成行业示范效应。
6、庞大的用户基础、金融服务需求和细分市场需求需要众多创新型的企业去开发和满足。
7、中国的互联网行业发展已仅次于美国，未来在全球互联网金融领域也将走在前列，有望为中国取得与经济地位相符的全球金融话语权。
8、IT技术的飞跃发展为整个行业打好了创新基础。
9、金融市场化的法律体系刚刚开始，P2P行业的创新发展暂时不会受到太大制约。
10、市场需求巨大，投融资两端需求旺盛。
（二） 劣势
1、法律边界模糊，行业发展负面行为或引发监管趋严。
2、全民风险意识淡薄，消费者教育任重道远，消费者保护加大行业经营成本和创新风险。
3、银行尚未介入第三方支付，现有的第三方支付企业缺乏公信力，资金池现象未得到彻底解决，跑路现象还将持续。
4、金融人才稀缺，风控能力尚处在模式设计阶段。
5、“金融+”的关键基础工作（如征信）尚未完成，P2P行业无法借力，行业发展初期在为传统金融过往风险买单。
6、 金融积淀微薄。除阿里外，全行业金融风控能力远不及传统金融机构。
（三）机会
1、政府支持真正守法者的创新。
2、消费者投资理念增强，但是缺乏投资渠道，除房地产和股市外缺乏投资主体渠道。
3、地域、行业、细分市场机会众多。
4、技术创新做基础，带动产品创新和模式创新，这已是互联网发展的成功模式。P2P正在遵循这个发展规律。
5、未来想象空间巨大，风险资本不惜代价支持。
6、创新精神和一两家成功企业的示范作用会带动全行业的迅猛发展。
（四）威胁
1、行业鱼龙混杂，给消费者带来困扰，一旦超越监管层底线，整个行业短期将受到重创。
2、急功近利，不择手段，这是最大隐忧。其实第三方支付十年方才梦想成真。
3、经济下行期间，传统金融机构规避风险，降低信贷投放，会给P2P带来更大风险。
4、如果徘徊不前，容易被更具革命性的众筹所超越。
5、营销成本持续增高，企业生存几率大幅降低。
6、风控能力成长缓慢，无法适应暴发性的行业增长。

三、 对P2P企业的建议：
“红途风控汇”认为P2P企业应遵循以下基本经营原则：
1、做好消费者保护和教育工作，提示风险。
2、不非法吸收公众存款。
3、不归集资金，搞资金池。
4、明确平台的信息中介性质。
5、平台自身不做担保。
6、服务于实体经济。
7、向投资人定期公开业务和项目信息。
8、定期向有关部门公布财务信息。
9、随时接受监管部门的专项审查。
基于以上原则，红途风控汇依据各P2P平台企业公开的行为和数据，对企业家团队、财务、运营管理、营销、风控能力、业务模式、产品创新能力和行业竞争优劣势等进行调查分析，得出综合评估结果。
红途风控汇认为P2P行业虽发展迅猛，但整个行业仍处于萌芽期。监管部门和社会各界应该本着建设者的姿态，审慎为行业发展献计献策。我们反对那些一棒子打死全行业的粗暴行为和言论，也反对歌功颂德、趁机敛财的各类评级评奖行为，更质疑那些量化指标的真实性和科学性。我们认为当下阶段，定性评估是恰当的举措。我们也希望P2P行业能汲取社会各界的评价，放弃一蹴而就，毕其功于一役的急功近利思想和行为，高举“互联网+”的大旗，踏实弥补“金融+”的不足，在商业模式、产品、风控技术、管理流程以及消费者保护和体验上创新不断，推动互联网金融纵深发展，为中国的金融改革书写最美丽的篇章。

积木盒子评估报告目录
第一部分评估结论
第二部分报告正文
一、大数据（关键图谱）
二、行业评估
·行业趋势与监管政策分析
·法律合规性与风险
·行业地位与品牌建设
·竞争对手分析
·产品设计与创新
·是否有关联交易
三、财务评估
四、营销评估
·客户定位与市场定位
·用户细分与精准化营销
·获客渠道与手段
·获客能力与成本
·业务模式分析（42家第三方合作机构详细分析）
   广投担保、河北融投、山东再担保、湖北省担保、安家世行、圣鑫融金、
云南同展、云南中铭、中保信合、中升德亿、美乐乐、因车网、车易拍
安信资产、大朴网、分期乐、华曦牧业、建元装饰、快乐时代、世银担保、
趣玩网、融通汇信、润东汽车、小时贷、云南金控、证大金融、汉能光伏、
百拓商旅、积木时代、同岳租赁、合道融通、成都中小担、51信用卡、
吉林省担保、伟嘉安捷、泰安担保、凯盛经略、阜鼎保理、神州数码、
寺库商贸、大搜车、中致远
·产品设计与研发
·外宣与公关
·业务规模与发展轨迹
·核心竞争力分析
五、管理评估
·企业发展历程与现阶段管理重心
·组织状况、人才积累与业务规模匹配度
·关键岗位胜任度
·利益分享与薪资福利
·现场景象
·平台设计与客户体验
·客户服务
·运营管理
·信息披露与透明度
·企业文化
·企业生命周期
六、风控评估
·风控理念、风控体系及风险管控
·业务流程设计分析
·尽职调查与风险评估能力
·贷后管理
·流动性管理
·安全保障
七、企业家评估
·创始及高管团队背景、经历、关系
·企业家背景、经历及企业家精神
·原始投入来源、融资能力
·高管团队能力支撑
·高管团队资源支撑
·核心控制权与投资方关系
·创新评估
·关联企业
·商业模式设计与施行
·战略布局

第一部分  评估结论
一、优势
1、创始人团队具有投行背景，融资能力较强，且获互联网产业资本（小米
和顺为）认可。由于各投资方占股比例较为均衡，未来进一步提高融资的难度不大。
2、已进入P2P行业第一梯队，品牌知名度较高，区位优势明显。累计成交规模和投资端成本结合优势较大，可持续性强。
3、公关能力较强，营销投入产出比较高。第三方合作平台拓展迅速，规模
优势会进一步加大。
4、业务模式创新能力强，短时间内从单一的企业贷担保合作模式迅速扩展
到车贷、个人消费贷、大学生分期贷、供应链贷款等多种业务模式。未来或可向互联网投资银行方向转型。
二、劣势
1、高速发展期高管团队管理公司的能力偏弱。人才引进和内部培训拖后腿，运营管理缺乏统一性。
2、尚未形成统一完整的风控体系，实际风控能力尤其是第三方合作机构调查评估能力较弱，存量业务风险较高。
3、多点布局，精力分散，客户定位模糊，未形成与规模相匹配的核心优势。
4、未能与主要投资方小米形成生态互补，两套关联公司生态系统设计看似两端押注，其实反而使公司整体战略和生态体系的内在运行逻辑相互牵扯，矛盾丛生。
三、机会
1、以C轮融资为契机，在风控部门重金投入，重新打造和梳理风控流程，复审第三方合作机构，加强全岗位风控培训。以期待未来形成目前各平台均稀缺的整体风控能力。
2、引入关键性人才，尤其是合伙人级别的CEO、风控副总裁和人力资源副总裁，以应对高速发展带来的管理失衡。
3、将76hui（企乐汇）并入积木盒子，“企乐汇”放弃企业端包装服务，专注为平台服务。同时整合个人贷、学生贷和车贷资源向小米生态圈靠拢，保持和专注积木盒子初期企业贷定位。
4、虽已进入C轮融资，但单个投资方投入金额不大。下一步应引领投行关注和支持各关联公司，分散融资。
四、威胁
1、过早生态化，大量设置各类关联公司使整个平台的股权和管理变得复杂，同类平台关联交易频发，加上过往的自融自担行为，容易引发诚信和监管危机，创始人团队或将面临道德窘境并影响投行声誉。
2、盲目上规模，仅有的风控能力与发展规模失去匹配度，现有的部分第三方合作机构风险会转嫁给平台，可能出现的大额刚性兑付会使平台资金流吃紧。
3、安全保障设置表面化，坚持宣称无坏账，既没必要，又很愚蠢。河北融担事件一直没有一个有力的解释，误导投资人，把兜底兑付等同于消费者权益保护，仓促推出“穹顶计划”，进一步忽视消费者风险提示，这与平台追求的透明度诉求相去甚远，可能失去投资人信任。
4、对借款端无掌控能力，客户大多靠合作伙伴提供，未来盈利空间被提前压缩，平台价值降低。
5、C轮融资，小米低调跟投，各方面宣传报道在刻意切割积木盒子和小米的品牌关联，小米或另行布局互联网金融，积木盒子将失去难得靠山。

第二部分 报告正文
大数据组（关键图谱）

bj8341

好资料！！！！！

lihua090776

这个太详细了，期待全文的发布