作者：hechuanfish
一、负债率太高
中国二重（上市）负债率近3年都超过70%，07年银行贷款余额约31亿，在目前国家收缩信贷，提高利率的情况下，公司的利息和资金周转压力太大，在4月18日的股市不稳定时，给股民造成圈钱的印象。
分析：二重作为国资委企业，对国家投资有倚赖性，依靠自己资金发展能力有待提高，从依赖政府到银行扶持，有人扶持一方面是其优势，一方面也是其弱势，对其怎么有效运用募投资金的能力存在疑虑。
二、存货
据其估计2008 年存货占用的营运资金将在39 亿元以上，产品周期长，目前钢材、原材料价格涨幅比较大，对公司目前的生产经营和募投项目影响比较大，其流动资金不足，资金链容易断，有一定风险。
分析：存货量大、产品周期长应该说是整个重机行业的特点，不过感觉二重没有把这个阐释得让人信服，可能整个行业和竞争对手的经济数据难于获取。
三、电能和天然气
天然气供应曾经导致部分设备停产。
分析：四川是生产天然气大省，居然出现停气，说明天然气供应不稳，对其掌控和协调上下游企业的能力有疑问，应该用其他东西来证明将来能源供应稳定（比如和中石油的合同），以及和上下游企业合作稳定。
四、募投
（1）募投中的工业炉窑（投资约3亿）
该募投虽然是为了节能降耗，但是感觉不能带来多大的经济效益。
（2）募投中的自主化建设大型热连轧机成套设备项目（募集8千多万）
以新疆八钢1750 热连轧机项目为依托，有点风险。
（3）自身产能有限，募投需要大量外包和协作。
从天然气停气影响其生产来看，二重对上下游企业、对协作企业的控制和协调能力有疑问。
分析：没有很好阐释自己对协作和外包企业的控制协调能力。
五、设立过程
（1）重装公司减资程序
2003年，中国二重（上市）的前身重装公司未在作出减少注册资本决议之日起30 日内在报纸上公告，存在不规范之处，虽然律师说，不会存在损害重装公司债权人利益的情形，亦不会导致重装公司本次减资的无效，但是有可能受处罚。
（2）中国二重（上市）的前身重装公司的设立出资过程
中国二重（集团）对集团有限公司虚假出资（没有办理资产过户手续，注册资本没有到位），然后用这部分资产对重装公司出资，虽然集团有限公司已经注销，但是中国二重（集团）依然存在诉讼和被处罚的可能。
分析：应该对集团有限公司清算过程清晰说明，消除其他人的疑虑（除非清算程序也有问题），以及取得政府部门的不处罚承诺以及其他债权人的情况说明。
六、天然气涨价
2007年用1.46 亿立方米，每立方上涨0.4元，08年以后将约每年增加成本5千多万。
七、截至2007年底，二重（上市）资产约100亿，营业收入约56亿，净利润4亿。
毛利率：07年7.2%，06年3.6%，05年0.7%；净利润率：07年7.1%，06年2.6%，05年2%。
分析：作为传统制造企业，利润增长如此迅速？
八、2007 年二重集团将重容分厂、金结分厂及与重装公司（中国二重上市公司的前身）生产经营相关的专利权、非专利技术对其进行增资
1、增资的整个资产金额约2.7亿多，其中无形资产约2.2亿
分析： 2001年重装公司设立时资产约21亿，净资产约6亿，不构成重大资产重组。
2、与重装公司生产经营相关的专利权、非专利技术的投入
分析：这些投入的专利权、非专利技术等无形资产属于重装公司的核心技术，且与重装公司的生产经营密切相关，其中一些2001年以后取得无形资产跟重装公司密切相关，应该说明集团和重装公司在取得这些无形资产权利时各自的作用，虽然法律不禁止由集团取得这些权利的做法，但是当年由集团完全无偿取得这些无形资产，而在2007年时增资时，却又作价2.2亿多，有集团公司向拟上市公司圈钱的嫌疑。
3、对无形资产采用收益法、对其他资产采用重置成本法进行评估。
分析：可能是被否的关键地方之一.
4、二重集团的增资方式
（1）增资投入的重容分厂及金结分厂是在合并日2007 年7 月1 日按原账面价值（按重装公司的会计政策进行了调整）确认入账并以账面价值为基础编制了申报报表，入账价值与确认的实收资本（股本）金额之间差额直接冲减了资本公积（资本溢价）。在编制比较报表时，未对以前期间的比较报表进行调整。
（2）增资投入的重装公司生产经营所需的专利及非专利技术按单独的资产投资处理，重装公司按投入专利和非专利技术的评估价值扣除2007 年1-6月的摊销值后在2007 年7 月1 日确认入账并编制申报报表。
分析：两种增资方式，一种按业务合并，一种按资产投资。其中是否有玄机？可能是被否的关键地方之一。
[ 本帖最后由 COSCO 于 2008-9-11 17:54 编辑 ] | 
雷达卡
发表于 2008-5-13 15:58:39
提升卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
千斤顶
发表于 2008-5-25 23:02:13
发表于 2008-9-7 12:06:40
