关于可转债的升水与贴水

ableg

证券分析上说可转债转换成股票的市场价格小于可转债本身的价格（此时转换对债券持有人不利），为债券升水。这个“升水”怎么理解呢，不利怎么还升水。

草木灰

升水和贴水都是对应平价来的，和对投资者是否有利无关。

sujian8308

对于持有人来说，在二级市场上直接卖出比较有利，故为“可转债价格的升水”。

ableg

也只能这么理解了

huiyun

回复 sujian8308 的帖子

所谓升水就是涨了，贴水就是跌了，与是否有利无关。但一定要记得是什么与什么相比涨或跌。

在这里，升水是可转债市场价格高于其转股价值的部分，此时，相对于转股而言直接出售对持有者更有利。但这并不表示投资者一定盈利了，若投资者原持有成本（购入可转债的价格）比现在的可转债价格还高，其出售或者转股都是亏损的，更不表示投资者此时可以买入可转债获利。

超级大火牛

对于这个问题，我是这么理解的，大家看对不对。

关于升水，或者贴水，最原始的概念是从远期交易来的。如果远期或期货价格大于现货价格，那么就表现为升水；如果远期或者期货价格小于现货价格，那么就表现为贴水，意思是。也就是说，升水或者贴水的概念是源于远期和现期之间的套利交易，这个好理解，概念也非常确定。由于货币的时间价值，正常情况下,期货交易要保持升水，升水也就表现为持有期的收益；但是，一旦出现远期价格对现货价格的贴水，那么套利空间就出来了。

那么我们看到这题可转债。可转债面值1000，转股价40，现价45，可转债市场价1100。那么转换平价是44。
由于转换平价（相当于远期或期货价格）44小于股票市价（相当于现货价格）45，那么此时表现为贴水。贴水率=（45-44）/45=2.22%（这个贴水率，还是升水率，分母一般取现货价格，然后就是根据升贴水比率取正值）。此时，可以通过买入可转债，转换成股票，卖出套利。

超级大火牛

更进一步，对于升水和贴水可以这么理解。

1、对比可转债市场价格（相当于是持债的价值）和可转债转换价值（相当于转股的价值），如果债的价值高于股的价值，此时持债，意为（可转换债券）升水，即升水时持债；反之，如果债的价值低于股的价值，此时转股，意为（可转换债券）贴水，即贴水时转股；

2、对比转股平价（相当于是期货价格）和股票市价（相当于现货价格），如果期货价格高于现货价格，此时为升水；如果期货价格低于现货价格，此时为贴水。升水时持有获得货币时间价值，贴水时套利促进价值回归。

我想通过以上两种思路来认识，应该相对比较容易理解了。

lainhados

简单来说，平价高于市价，就是升水，持有不转股有利；反之贴水，不利。

迷茫茫

山洪爆发，我被困在一间屋里。升水（洪水不断上涨），我命休矣，对我不利；贴水（洪水退了），天助我也，对我有利。

考前，那么资料要看，遇到无法理解的，别去深究了，还是采用个有效方法强行记住，考完再来琢磨

lucyzhao

超级大火牛 发表于 2012-11-20 00:03
对于这个问题，我是这么理解的，大家看对不对。

关于升水，或者贴水，最原始的概念是从远期交易来的。 ...

理解比记忆更重要！