2008年上半年IPO项目被否总结

投行小腕

2008年以来，超过10家企业的IPO申请未获通过。包括二重集团(德阳)重型装备股份有限公司、天虹商场股份有限公司、广东新宝电器股份有限公司、263网络通信股份有限公司等。主要为土地的处理、股东出资、环保等问题。
1、股权问题
不允许委托持股、信托持股，历史上有的，申报前必须落实到明确的个人；有些准备信托计划投资持股的，将不会被允许。公司申报材料后，不宜再发生股权转让，若发生，中介机构重新履行尽职调查责任。例：
        云南变压器电气股份有限公司就存在国有股权转让不规范的问题。2005年9月，根据昆深改27号文精神，认定冷铆厂和82名自然人合乎“云南变压的深化改革及国有股转让符合企业属优强企业，享受1∶1.2的优惠政策，一次性付款下浮20%。”2005年9月，冷铆厂和82名自然人股东实际出资1975.3万元购买了2963万股云南变压，每股价格0.67元。冷铆厂为云南变压的发起人之一，是当地国有企业。此后，冷铆厂先后4次以0.67元/股的价格将这些股份转让给云南变压的管理层和员工手里。最后一次转让是2007年2月27日。2007年4月7日，冷铆厂与浙江瑞银东方投资管理有限公司签署股权转让协议，将所持云变电气300万股股份转让给浙江瑞银，转让价款2154万元，转让价格7.18元/股。可以看出，在短短2个月内，相同股权的转让价格相差6.51元或972%。
        某内配公司则存股份权属纠纷，公司股东以1元/股的价格收购自然人股东所持股权，且股东签名与名册名单不符合。但被员工举报，理由之一就是股权转让未经员工同意。这也成为该内配公司过会失败的三大原因之一。北京四方继保自动化股份有限公司则存在国有股权转让未经过国资委的书面批准。
2、大股东占款
与股权相关的是，关联公司与上市公司发生的资金占用和关联交易。
        晋城蓝焰煤业股份有限公司(下称“晋城股份”)被否的三大原因之一就是大股东资金占用不公。从2003年9月到2006年12月，晋城股份的大股东晋城集团因建赵庄煤矿占用晋城股份资金累计达到21.4825亿元。晋城集团于2007年9月30日已经将占用资金偿还清，并支付了资金占用费，资金占用费按每月项目资金占用加权平均额以及每年年初一年期定期存款利率计算。但是，令人奇怪的是，就在同期，晋城集团却以更高的利率向晋城股份关联企业贷款。从2005年到2007年，晋城集团通过建行晋城北石店支行、工行晋城分行向沁秀煤业、沁水煤层气提供委托贷款，年平均利率为7%。2005年晋城集团通过建行向晋城股份提供贷款余额为9260万元，取得利息297万元，通过工行贷款余额为3500万元，取得利息24.5万元。
3、关联交易的公允性
        云南变压被否的第一个原因是关联交易大，无市场可比价格，无法判断关联交易的公允性。比如，冷铆厂向其供应变压器油箱、夹件、储油柜，向赛格迈供应干式变压器夹件、外壳，但是，“由于该类产品目前无同类市场价格可比，结算价格按冷铆厂的实际成本加上适当利润率确定。”云南变压2005年、2006年的关联交易采购占主营成本的比重分别为28.64%、36.87%。
        上述某内配公司收入确认原始报表与申报报表最近2年相差1600万元和2400万元，占当期申报数额的80%和72%。虽然2007年集中补缴所得税1500万元，但是被证监会判定为会计基础薄弱，内核不健全。
        263网络通信股份有限公司也存在类似的问题。其2005年到2006年净利润为797万元、748万元，不过，到了2007年其净利润猛增到7034万元，263通信对此的解释为重组和职工薪酬变化。同时，某亏损业务2006年存在于上市主体，2007年被剥离，2008年拟又合并进来；并且人均工资从14万元/年降低为9万元/年。证监会认为无法对其合理性作出判断。
另针对分拆上市，现在发行人的控股股东和实际控制人不能是上市公司，分拆上市暂时不允许。

风清扬

楼主继续，好像还没全吧

clock1971

国有股权转让的合规性、持续经营能力、财务报表反映增长的突变性、对客户及供应商存在较大的依赖性、知识产权不独立等，被否的较多。

狡兔

继续继续，快成投行大碗了

JimmyWong

那个,就是原先的精华贴么,人家都含蓄的说了某网络公司了,你还真写名字,那几个利润数字都是错的...