客户或供应商高度集中的IPO项目讨论及案例分析

茶山牛牛

《首发办法》和《创业板首发办法》从发行人持续盈利能力角度出发，均规定了“发行人不存在最近1个会计年度的营业收入或净利润对存在重大不确定性的客户存在重大依赖”。从实务角度看，有很多项目因为客户或供应商较为集中被否决，但是还有更多项目被放行，甚至单一客户集中度达到90%的情形。
对于客户或供应商集中度较高的情况，究竟应当从哪些角度来分析并判断是否存在重大依赖呢？欢迎讨论。
以下是我整理的案例：
一、客户集中并过会案例：
1、实益达；2、川大智胜；3、中海油服；4、润邦股份；
二、客户集中但未过会案例：
1、联明机械；2、盛路通信；3、神州泰岳（第一次）
三、供应商集中但过会案例：
1、方圆支承；
四、供应商集中但未过会案例：
1、远洋东泽；
如果大家有新的案例或分析思路，欢迎跟帖讨论，谢谢！

shfaust

只有定性没有定量的标准使发审委的主管判断决定一切，而且也给了寻租的空间。

hjjinan2010

寻租寻租寻租

lukeyan

存在重大不确定性的客户存在重大依赖中的“存在重大不确定性的客户”的定义看券商怎么去解释了。解释的好，工作做到位可能是过会的原因

茶山牛牛

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很多投行项目本身就没有固定的标准答案，看来大家都把寻租作为过会的关键因素了。
如果排除做工作的因素，如何通过正式的解释让证监会及发审委信服恐怕也是个重要
原因吧。那为何不讨论一下，如何让监管机构相信不存在“重大不确定性”和“重大
依赖”呢？

茶山牛牛

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增加一个案例：
一、客户集中并过会案例：
5、宝莫股份

yuchenzhang10

以下仅为个人观点，欢迎讨论：
一、客户依赖
1、前5大客户合计占收入比例较高，但比较平均。  个人认为不是障碍，尽量降低，合理解释即可（比如现有客户合作的稳定性，行业特性，无隐性利益输送等）
2、单一客户重大以来。  个人认为构成重大障碍，近半年来此问题被把握的比较严，连续毙了好几家，比如联明机械，金洋电子，盛瑞传动，井泰石油……（挺多的，记不全，可能有近10家了）。  解决方案：（1）对于特殊行业，比如电信、石油，增加行业覆盖面，尽可能做到行业内垄断竞争的几家公司都成为客户且销售额比较平均，同时考虑开拓相关行业的客户。（2）一般行业，汽车零部件，机械加工，服装等一些行业的企业容易出现此类情况，主要由OEM或ODM的规模优势导致，这个没别的办法，降低依赖是唯一的出路。个人认为最后一年一期最好在50%以下，同时解释要尽善尽美才有过会的可能，参考美晨科技，世通汽车。
二、供应商依赖
一般来说不构成实质障碍，除非该原材料是完全垄断的或存在明显的独立性缺陷。
吃饭，就写点这…………

茶山牛牛

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世通汽车是指浙江世纪华通车业吗？好像客户集中度不是很高啊。

茶山牛牛

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近半年来此问题被把握的比较严，连续毙了好几家，比如联明机械，金洋电子，盛瑞传动，井泰石油……（挺多的，记不全，可能有近10家了）。
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除了上述几家，还有那几家，赶紧想想，嘿嘿！  

yuchenzhang10

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呃，的确是记错了，抱歉。看看美晨科技吧。因为这个被否的企业的确是记不全了，你可以找找，最近这个问题卡的比较严……