2010真题-企业资本成本降低

colacan · 发表于 2011-8-15 16:43:56

正确答案是不是这样分析啊？

A、财务杠杆提高（正确）

B、经营效率提高（正确）

C、负债增加（正确）

D、无风险利率降低（正确）

逻辑

WACC=债务加权成本+权益加权成本

因为财务杠杆及经营杠杆是贝塔值的驱动因素，所以这两玩意改善，贝塔值改善，加上无风险率降低，所以权益成本下降；

负债的成本比权益低，加大负债比例，整体融资成本就下降。

是不是这个逻辑？

TOUHANGREN2011 · 发表于 2011-8-16 10:53:10

 可能使企业资本成本降低的有 A 财务杠杆提高 B 经营效率的提高 C 负债增加 D 无风险利率降低
ACD
首先，题干所说的“企业资本成本”应该是指综合资金成本，也即加权平均资本成本WACC。

加权平均资本成本（WACC）是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。
  公式一：加权平均资本成本率=债务资本利息率×（1-税率）（债务资本/总资本）+股本资本成本率×（股本资本/总资本）
            WACC=rd×（1-t)×(D/A)+re×（E/A) 一般理论假设rd*（1-t）<re，否则没必要借债。
公式二：股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×（市场风险溢价）
            re=rf+β×（rm-rf）
A：财务杠杆提高。财务杠杆系数的计算公式为： DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT) 财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。因此推论，财务杠杆提高等同于C项负债增加。
在总资产不变、财务杠杆提高或者负债增加（负债率提高）的前提下，WACC降低了。
另外，D项rf降低，相应的re、rd都会降低，WACC也会降低。
B项经营效率与资本成本没有太直接的联系不选。

clairetan · 发表于 2011-8-16 12:58:55

疑问，考试的时候没有直接的联系就不选吗？

PassAnyway · 发表于 2011-8-16 13:38:11

回复 TOUHANGREN2011 的帖子

财务杠杆提高，负债增加，导致财务风险提高，债务融资成本提高，不一定导致资本成本降低。

cjzhangfan · 发表于 2011-8-16 13:53:26

一定准备充分

zzhappie · 发表于 2011-8-16 13:57:28

回复 clairetan 的帖子

嗯，考试时凭直觉，该不选时就不选，风风火火考保代呀。。。。。

daniel19850717 · 发表于 2013-4-9 23:25:35

个人感觉经营效率提高也就是权益净利率提高，股权成本是会上升的。。。

daniel19850717 · 发表于 2013-6-9 21:47:57

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

qingfeng_q999 · 发表于 2013-6-10 09:00:50

一般理论只有权益资本成本高于债务成本，企业才会负债经营，但现实是很多企业，特别是现在，企业赚的比银行少的多，权益成本低于债务成本。理论都是基本一定假设基础上的，考试碰到就很无奈！

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