股指期货-从业教材中的例题

skykee

证券基准知识中关于股指期货的例5-1，关于套期保值的，题目如下：
2010年3月1日，沪深300指数现货报价3324点，2010年9月17日到期的股指期货报价是3400点。某投资者持有1亿元的市场组合，为防范风险，卖出股指期货进行保值。
1、应该卖出的合约张数：1亿元/(3324*300)=100
2、假设9月17日沪深指数2900点，期货头寸盈利=（2900-3324）*100张=1272000

疑问：1、应该卖出的合约张数，为什么用的是现货的点数3324？我觉得应该是期货报价3400
2、计算期货盈利，为什么用的都是现货点数，不是应该用合约结算价减去购买时和合约报价3400么？（不过题目未给出合约结算价，是不是默认合约到期时，现货和期货会收敛》）

大家都觉得股指期货没有相关例题，那从业教材里的例题应该有一定参考价值吧，请牛人解答，谢谢！

crazy1023

同问!!!!!!

leslie620

个人理解，因为要做套期保值，算总的收益和头寸，必须和同等现货份数比较，就像白糖，橡胶，做套期保值，严格意义上，从理论而非实践上讲，用于计算的肯定是吨数一定的情况，而非金额一定。投资者手里已经有了1亿元的现货资产，如果划分成可以套保而非投机的份数，就必须按照现货点数划分。2010年3月1日这时投资者在去期货市场卖100份合约，价格3400点，因为期货报价高，投资者这个时候相当于多卖出了（3400-3324）*100的点位，这部分作为投机头寸不计入到最后的套保头寸。所以最后比较套保头寸盈利，就必须拿现货的价格计算。3400到3324作为投机盈利不作为套保盈利。一点拙见，请大家批评。

fish_britney

这个逻辑是否成立：现货的盈亏要用现货的价格来计算；期货的盈亏要用期货的价格来计算。
如果成立，教材中的这个例题中的“期货头寸盈亏”的计算就有误，而且与它自己的公式也不符。

whw815

教材的肯定有问题，期货盈亏加现货盈亏都不等于0，如果用1亿元/(3400*300)来计算套保合约张数，加起来就等于0

hjjinan2010

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http://www.touhangbbs.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=17144&highlight=%BB%F5

siou

回复 skykee 的帖子

计算应当卖出的合约张数不对，应该以期货合约的价格计算。如果一直持有到交割，期货盈亏以现货指数最后两小时的成交的算术平均值计算，因为期货交割日的交割结算价格是现货指数最后两小时的算术平均值，不是期货的合约价格

ahowjoyo

第一题其实没错，简单打个比喻吧。
如果把指数（市场组合）当成商品，那么现在的点数（3324）可以作为这个商品的价格，为了防止这个商品未来的价格波动，也就是套期保值，应该做的是签订一个合同，约定未来某一时点以确定的价格把这个商品卖掉，那现在的问题就是假设你未来想以3400的价格卖掉这个商品的话，你应该和对手签个这样的合同——未来以确定的价格（合约报价3400）卖掉（1亿/3324）个指数，可理解为1亿/3324才是持有的商品（指数）的数量。

ahowjoyo

但是书上的期货头寸盈亏的计算就看不懂了，题干说合约报价是3400点，但是计算盈亏的时候3月1日期货报价用的是当日的现货报价，没弄明白。。。

lucyzhao

顶起这道题。
尽管我也对教材的例题存疑，但是论坛、百度上查了n久，感觉不能简单地说教材错。一是从推出股指期货到现在，教材每年更新，该题除了数据更换了一下，原理没有变，所以推断一下，应该不是论坛上大家讨论的简单错误，估计是有些复杂的东西没有讲，直接就用公式做了；二是认同3#leslie620 的回复，感觉比较有道理。
所以顶起，如果考试遇到，大家别做错。

感谢ahowjoyo 的提醒，我还用的2011的教材，看来2012是不一样，协会也更正错误了。