国泰中融:小灵通UT斯达康为创奇迹再战新三板

国泰中融

成也小灵通，败也小灵通
十几年前，小灵通上演了一个奇迹。
上世纪90年代中期，传呼业务从中国电信公司被拆分出来后，为延续自己在移动领域的优势，中国电信从日本引进建设PHS业务（无线市话业务），也就是后来的小灵通业务。当时，UT斯达康是无线市话业务的先驱者。
1997年小灵通在中国开通之时，华为、中兴等巨头集体不看好。但在创始人之一吴鹰大力推动下， UT斯达康联合浙江余杭区电信局研发并正式开通小灵通，并且同时得到了软银和英特尔的巨额投资。
2000年3月，UT斯达康控股在纳斯达克成功上市。而小灵通依靠单向低收费的优势迅速走向全国。2002年8月，小灵通网上用户数突破600万，覆盖全国200多个城市；2004年3月，小灵通用户数超过4700万，覆盖全国355个城市；2006年8月，小灵通全球用户超过1亿，其中国内用户达到9300万。
UT斯达康在小灵通快速扩张过程中赚的盆满钵满。鼎盛时期，小灵通为UT斯达康带来了25.93亿美元的年收入，约213亿元（2004年，1美元＝8.2元人民币），甚至UT斯达康的市值一度超过IT巨头思科公司。2003年，UT斯达康控股被美国权威杂志《商业周刊》评选为全球IT企业100强，2005年被《福布斯》杂志评为全球最成功前20名小企业之一。
不过，随着移动通讯时代的到来，小灵通逐渐被抛弃。2011年，小灵通正式退市为3G让路，被工信部"下架"处理。2014年10月，小灵通基站被关闭，结束历史使命。UT斯达康因过度依赖小灵通业务，也不可避免地陷入了衰退之中。
事实上，2005年时UT斯达康就已经开始衰败，虽然小灵通用户数还在增长，但是公司由小灵通业务所带来的收入占比却在下降，由2014年的79%下降到32%，且公司全年亏损4.3亿美元。从此，UT斯达康踏上了持续亏损6年（24个季度）的坎坷之路。
所以，UT斯达康要改变。
2015年营收一个亿，PE高管接手后转战新三板
动荡不安的UT斯达康，于2012年进行了重组变革，将原IPTV/OTT业务和小灵通业务剥离出来，单独成立UT中国。IPTV/OTT业务就是互联网电视技术服务业务，而小灵通业务已在2014年彻底淘汰。单独成立的UT中国继承了"UT斯达康"商标在中国的使用权。
也就是说，曾经的小灵通，如今"化身"UT中国，做起了IPTV/OTT。"接盘"UT中国的是一位私募大佬——黄石资本的合伙人卢鹰。
一个搞私募的跳槽做通信技术？这事听起来多少有点不靠谱。但是，卢鹰的专业背景显示，这事有戏。卢鹰曾在装甲兵工程学院教过书，在华中科技大学电子信息与通信学院进修过，是中国移动通信研究院院长黄晓庆和"微信之父"张小龙的校友。
卢鹰与UT斯达康还颇有渊源。
卢鹰第一次创业，UT斯达康先后投了几百万美元；2010年，卢鹰任合伙人的黄石资本，也曾注资UT斯达康。注资不久，卢鹰便收到了UT斯达康的邀请。之后，卢鹰正式加入UT斯达康，成为公司首席执行官。
之后几年，UT斯达康进行了战略调整，向广电和视频云服务进军，设立了IPTV业务。经营业绩曾一度出现好转，2011年全年实现盈利1340万美元。但2012年UT斯达康再次陷入亏损泥潭，当年亏损高达3320万美元。
变革还得继续，2012年UT斯达康进行了业务分拆重组，UT中国独立出来，卢鹰和他的妻子成为实际控制人，独自领导中国区业务。而UT斯达康发展海外业务，继续挂牌纳斯达克。
目前，卢鹰与其妻子合计持有UT中国83.01%股份。
UT中国致力于互联网电视和新媒体领域，主要客户为三网融合领域下的网络运营商和内容运营商。
2014年、2015年及2016年1-4月，UT中国分别实现营业收入1.58亿元、9682.81万元、2651万元，净利润仅分别为-840万元、761.89万元、47.46万元。对于收入的减少，公司解释说主要原因为IPTV/OTT播控系统和宽带业务的销售收入下降。而目前公司已经占据了全国80%省份播控平台的市场份额，因为播控系统的周期性，后续主要精力将会放在运营维护上。
IPTV/OTT产业是获得了一系列政策支持的，并且受到国家管控，限制各大互联网公司提供OTT服务，如果国家放松甚至开放对互联网公司的各种限制，UT中国势必会受到冲击。这一点卢鹰非常清楚，UT中国也有所提示。
转型总是艰难的，那么这次卢鹰会带领曾经的"小灵通"，在新三板上再创辉煌吗？

cangying

可以等一等再上吧，感觉14年报表的 收入中肯定包括小灵通业务，占比应当不小，为什么不使用15、16的报表比较好!