传证监会勒令中投证券自查 保荐项目过半变脸

执着

预测今年股指2500-3000，最靠谱，投行业务却不靠谱

　　岁末年终，各家券商为了年终策略会，都可谓绞尽脑汁，但几乎每年年末都有不少券商的预测成为市场反向指标，能精准押对行情的只是少数，券商年终的策略报告为何总不靠谱呢？

　　券商基于诸多变量和模型制定策略，但这些变量并没绝对值可参考。一年时间内变量随时都可能发生变化。可在所有券商第二年度投资策略报告出齐后，做个反向参考—若所有券商都认为会涨，那么明年十之八九不会涨，至多是震荡。若券商观点分歧较大，那么市场往往会延续现在已有的趋势运行下去。

　　然而终极的追问还是：券商不靠谱的背后，是否源自市场、政策、制度和监管的不靠谱？

　　保代监管趋紧！11月底，证监会开出严厉罚单，撤销胜景山河保荐机构平安证券(微博)的两名签字的保荐代表人资格，并对科冕木业(9.96,-0.50,-4.78%)保荐机构民生证券(微博)保荐代表人采取3个月内不受理其出具的文件的监管措施后，业界纷纷猜测，谁是下一个？

　　据Wind资讯数据统计显示，今年以来共有243家新股上市，其中53家公司的前三季净利润同比下滑，涉及保荐券商27家。除瑞银证券、恒泰证券各保荐的2单、1单的业绩全部变脸外，中投证券紧随其后，在其保荐的8个项目中，有5个项目业绩变脸。近日，有知情人士告诉时代周报(微博)记者，“证监会开始着手对中投证券的投行部门进行调查”。

　　“我没有听说这个消息。”时代周报记者向中投证券投行部陈姓负责人求证时，其否认了这个消息。中投证券合规部相关负责人也表示，“没有听说”，但其对记者解释说，“今年初深圳证监局要求辖区内的券商投行部门进行自查，中投证券内部已经对此做了自查和整改。”

　　无论如何，对于地处深圳，背靠汇金这棵大树，近几年各项业务却乏善可陈的中投证券来说，确是到了反省和改革的时候了。尽管去年年终精准预测股指在2500-3000点之间，但“靠谱”的中投证券为何“不靠谱”？

　　保荐业务变脸频繁

　　据统计，在今年以来证监会对保荐代表人的总计10人次处罚中，中投证券独占4人。

　　今年6月27日，证监会对中投证券保荐代表人李光增、赵渊出具警示函。其在保荐宁波建工股份有限公司IPO申请过程中，存在对发行人控股股东的子公司涉及诉讼事项核查不充分的问题。稍早前，证监会刚刚对中投证券保荐代表人冒友华、王韬予以警示。因为冒友华、王韬在保荐深圳市海普瑞(27.16,0.51,1.91%)药业股份有限公司首次公开发行股票并上市项目中，对发行人取得美国食品与药品管理局(FDA)认证等事项的尽职调查没有勤勉尽责。

　　“其实，只是保荐人在具体项目的措辞上不规范而已，不然证监会的惩罚就不会是‘出具警示函’那么简单了。”对于四名保代的“受罚”，中投证券内部人士这样对时代周报记者解释。

　　问题是保代人受罚后，中投证券今年以来保荐的项目业绩集中出现变脸。据相关数据统计，今年以来，中投证券共保荐了8单IPO，分别为：亚玛顿(27.93,-0.35,-1.24%)、宁波建工、长海股份(16.020,-0.28,-1.72%)、先锋新材(17.060,-0.76,-4.26%)、亿通科技(20.700,-0.30,-1.43%)、华峰超纤、美晨科技(21.410,-0.59,-2.68%)、旗滨集团(7.39,-0.44,-5.62%)。截至目前，已经有5家公司业绩出现变脸。华峰超纤、美晨科技、旗滨集团、亚玛顿、亿通科技分别降幅为13.35%、40.84%、52.48%、-5.23%、-24.95%。

　　对于一家券商保荐公司业绩变脸过于集中的现象，有北京投行人士向时代周报记者分析，“可能投行部门人手不够，为了追求高过会率，对项目过度包装，重数量不重质量，风险控制缺位”。此前，中投证券内部人士在接受媒体采访时亦坦承，“中投证券在创业板首批108个项目中颗粒无收，感觉到很有压力。”

　　今年5月，证监会痛下决心整顿“业绩变脸”，在全国范围内普查“业绩变脸”IPO公司的保荐情形，各投行均接到当地证监局发出的通知，要求各家保荐机构对保荐项目是否符合72条进行自查，并将自查结果进行反馈。中投证券上述合规处负责人告诉时代周报记者，“中投证券内部已经对此做了自查和整改。”

　　总体业绩乏善可陈

　　作为汇金旗下的建银投资公司100%持有的券商，在整合原南方证券旗下74家营业部和投行业务基础上成立的中投证券，经过6年的发展，各项业务不尽如人意。在汇金系9大券商中，论整体实力，只能处于第三梯队。和同在深圳的平安、国信、招商三家券商相比，也早已不在同一量级上。

　　去年平安、国信、招商三家券商在保荐业务上排名进入前五，金额分别为499亿元、409亿元、279亿元。而中投证券只保荐了19家公司，保荐金额有223亿元，位居第13名。今年以来，相关数据显示，中投证券投行共完成8单IPO项目、7单债券、1单增发，承销保荐收入为2.9亿元，行业排名第19位。而且自今年8月29日IPO项目亚玛顿过会以来，再无新的项目，开始出现了项目“断档”。

　　作为券商公司利润的最大头，中投证券经纪业务不算太差，但其近三年交易额的名次却逐年递减。数据显示，总交易额排名从2008年第9名跌至2011年1-9月的第14名。佣金收入从2009年的35.8亿元滑落到去年的26.9亿元。“虽综合能力不错，但过于中规中矩。”深圳某业内人士指出。

　　而其2007年才刚刚开始的资产管理业务一直未有起色。中投证券资产管理部相关负责人黄武祥向时代周报记者坦承，"目前有四只集合理财产品，总规模约20亿元，还处于发展起步阶段。今年市场行情不好，整个行业资管产品都面临较大的赎回压力，但今年中投证券的资管业务规模及业绩总体比较稳定。接下来中投证券将进一步整合资源，做强做大资产管理业务"。资产管理部总经理杨新英的离职，据悉，目前由李少非替代，除此之外，该部门还从经纪业务部调入了一些销售精英来充实产品销售队伍。

　　不过，值得一提的是，中投证券的研究业务相对不错。作为一家从2007年才开始转型为机构服务的中型券商，2008年就获得《新财富》杂志评选的进步最快研究机构第二名。其研究所的咨询收入2007年2000万元，2008年达到4000万元，2009年则9800万元。在生物医药、石油化工、非金属建材等行业的研报亦比较有影响力。中投证券2011年策略年报，预计市场全年大概率的震荡区间为2500点至3000点，算是相对靠谱。

　　人事调整待变革

　　“官僚、迟缓”，提起中投证券，南方一家券商的负责人告诉时代周报记者，“既缺乏银河证券的大气，又缺乏国信证券的魄力。”据悉，汇金董事长楼继伟曾在年初内部大会上要求旗下各家券商反思，“为何汇金旗下的证券公司跑不过国信这些新锐券商？”

　　作为汇金全资控股的券商，中投证券显然也意识到了这个压力。早在今年3月，中投证券就开始了一场高层的调整。彼时中投公司党委委员、副总经理、汇金公司总经理彭纯宣布了有关任免事项：原党委书记王立民、董事长杨小阳已过退休年龄，由来自汇金公司综合部主任的龙增来接替两人职务。原纪委书记刘效义的职务由监事长田集思兼任。

　　今年9月份，中投证券原总裁杨明辉离职。空置了数月后，最终还是由汇金公司的嫡系部队胡长生来接任。一同到来的还有副总裁刘军。今年11月9日，中投证券通过刚刚成立的微博宣布了这个消息。胡长生此前系证监会深圳证券监管专员办事处干部，于2005年底调至汇金工作。2009年5月，银河证券原总裁肖时庆被“双规”，胡长生就曾临危受命，担任代总裁。2010年，待银河证券新的管理团队落实后，胡长生再次回到汇金。

　　此次胡长生被空降到中投证券被认为是汇金推进旗下券商改革的先锋。在胡到来当天，中投证券在公司微博上描述，“11月9日，是一个崭新的日子”。“变革”对于这家地处深圳、这几年各项业务中规中矩的券商来说十分必要。时代周报记者了解到，中投证券将改革的第一刀放在经纪业务上。今年10月下发了营业部改革方案的通知，11月正式开始了营业部的改革。

　　改革首选东部沿海地区的31家营业部做试点。改革后，营业部负责人将具有自主经营权和独立的人事权，公司总部由原审批管理为主，转变为监督检查、考核评估、总结改进为主。营业部负责人和员工可根据自己的贡献计算出自己的收入。中投证券上述合规处负责人告诉时代周报记者，“行情低迷时下放一些权力，但目前只向市场化的国信证券看齐，并没彻底进行市场化改革。”

　　真正的市场化变革并非一蹴而就，但迹象明显。今年11月9日，中投证券正式更名，由“中国建银投资证券有限责任公司”更名为“中国中投证券有限责任公司”。