中金公司-071120-酒店旅游行业08投资策略

peterliu1973

目录
1. 旅游行业进入“价量齐升”的黄金投资期.................................................................................... 8
1.1 消费升级推动国内游的快速发展：游客人次和人均花费同步增长................................... 9
1.2 大国崛起带来入境游的持续增长：总量增长、结构优化................................................. 13
1.3 收入提高导致出境游的迅猛崛起........................................................................................ 16
专栏一：国家政策大力扶持旅游行业发展............................................................................... 19
专栏二：奥运会和世博会提升旅游行业发展水平................................................................... 21
专栏三：人民币升值推动出境游发展，但不会改变入境游和国内游的增长趋势............... 25
2. 景区子行业的高景气度仍将继续，看好稀缺性景点.............................................................. 26
2.1 景区类公司的主要盈利驱动因素分析................................................................................ 26
2.2 现行体制下基于资源稀缺性的景点持续提价不可避免..................................................... 28
2.3 消费升级对景区的影响：除了提价之外能带来什么......................................................... 31
3. 酒店子行业景气分化，看好北京高星级酒店和经济型酒店龙头.......................................... 32
3.1 酒店类公司的主要盈利驱动因素分析................................................................................ 32
3.2 传统低星级酒店景气不佳，看好经济型酒店龙头............................................................. 34
3.3 上海高星级酒店供给高峰提前到来，未来景气看淡......................................................... 39
3.4 北京高星级酒店的景气有望延续到奥运会之后................................................................. 44
专栏四：房地产升值与酒店业的长期投资价值：国际经验与中国特色............................... 47
专栏五：经济型酒店快速崛起，逐步替代传统低星级酒店................................................... 50
专栏六：高星级酒店管理的专业化和集团化是大势所趋....................................................... 54
4. 旅行社子行业的景气维持低位，在线服务景气看好.............................................................. 58
4.1 传统旅行社景气反弹尚待时日............................................................................................ 58
4.2 在线旅游服务景气看好........................................................................................................ 60
专栏七：在线旅游服务开辟一片“蓝海”，对传统旅行社的整合值得期待............................ 62
5. 投资策略：重点把握稀缺性景区龙头和北京高星级酒店的投资机会.................................. 64
5.1 估值讨论与行业评级............................................................................................................ 64
5.2 投资建议：重点把握稀缺性景区龙头和北京高星级酒店的投资机会............................. 68
黄山旅游：推荐............................................................................................................................... 69
中青旅：推荐.................................................................................................................................. 78
首旅股份：审慎推荐....................................................................................................................... 86
峨眉山A：审慎推荐....................................................................................................................... 93