关于估值

mazhongmin

哪位大侠能够说明一些，现金流折现法与净现值发的区别！

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现金流折现法: 1 常用于股权估值或实体企业估值。
                      2.对企业未来产生的现金流进行折现到某一基准日，计算基准日的价值。
                      3.企业生命周期往往假设无限期
                      4.折现率不一样，企业估值或股权估值，往往是股权资金成本或加权平均成本
净现值法：1.常用于项目投资估值。
                 2.对项目未来产生的现金流进行折现到某一基准日，计算基准日的价值。                 3.项目生命周期往往有限。
                 4.折现率是加权平均成本。

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净现值法：
是把一项资产所发生的现金流折现到同一个时点上，这里你要把时间想象成河流，比如河水一般越流越多，汛期监测的角度来看，下游的50单位的水可能相当于上游某“地点”20个单位的水，2.5倍的“倍率”。然后我所说的地点是时间上的“时间点”，我所说的倍率即“折现率”。那么难点当然是首先你的观测是基于历史年景的观测，无法预判特殊气候年景；常识的看，不同河流之间（业绩基准）也有各自的特质，所以难度在于预判河水流量（现金流量）和不同河流之间相关性的比较（折现率）。

*净现值(NPV)是指在项目计算期内，按待业基准收益率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值勤的代数和；即把一项资产所发生的现金流折现到同一个时点上，其计算公式为各年的净现金流量的现值合计。
优点：考虑了时间价值；考虑项目计算期全部的现金流量；考虑了投资风险性。
缺点：不能从动态角度直接反应项目的实际收益率水平；不适宜于投资额不等的项目间的比较，计算麻烦；现金流量与折现率的确定比较困难。

现金流折现法：
这里你就要想象一个“更遥远的下游”，你通过监测点和“较近的下游”来预判河水的增长代数，以此来预测更远的下游的河水流量。所以这里有一个误差，这个工程学上的误差在金融学上叫做“风险”，工程学上的“方差”则成为融合了风险计算的“概率”，并最终得出一个基于发生概率的算法，并计算出“更遥远的下游有多大概率产生多大的流量，并以此流量反过来和上游（现值）相比较得到倍率（折现率）”。

*折现现金流法是指在不同时间序列上发生的现金流的折现，使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；
　　主要优点：
　　1、现金流量折现法是资本投资和资本预算的基本模型，被看做是企业估值定价在理论上最有成效的模型，因为企业的经济活动就表现为现金的流入和流出。由于有坚实的基础，当与其他方案一起使用时，现金流量折现法所得出结果往往是检验其他模型结果合理与否的基本标准。
　　2、现金流量折现法的原理比较简单，它是通过权衡为收购而投入的现金量这一投资所有未来能产生的净现金量和时间（扣除折旧、营运需要等）来计算的。这一计算可得出内部收益率（IRR），即现金流入量现值等于现金流出量现值时所得到的内涵折现率。
　　3、未来现金流量也能折算成现值并与原始投资比较。这一计算得出的是净现值（NPV），即在现值条件下支出和预期金额之间的差。
　　主要缺点：
　　其对现金流量估计和预测的固有的不确定性。由于必须对许多的有关市场、产品、定价、竞争、管理、经济状况、利率之类作出假定，准确性因而减弱。