围观山东龙大招股书，纯学术讨论

micchli

主要拜读了招股书管理层讨论与分析这一节，有几个疑问：
1）毛利率的分析
     公司主要产品冷鲜肉的毛利率与生猪采购价格负相关，冷鲜肉通常2天内实现销售，生猪采购价格上升直接联动影响冷鲜肉的销售价格上升，公司产品毛利率下跌；
     而冷冻肉的毛利率与生猪采购价格正相关，因为从生猪屠宰加工形成库存商品直至销售，历时几个月，因此当生猪采购价格持续上升时，联动影响到冷冻肉的价格也上升，但产品成本仍是几个月前较低的生猪采购价格，因此毛利率会上升。
     按照招股书描述的以上逻辑，作为从生猪屠宰加工到形成存货再到销售的猪肉熟食制品（主要为礼盒装中式卤肉制品、高档低温肉制品），保持期30-45天，它的毛利率变动理论上应该跟冷冻肉的毛利率变动方式一样，推理过程应该类似冷冻肉的推理过程。但是实际情况却并非如此，公司熟食品毛利率近两年基本保持稳定，但是招股书并未进行解释。

2）公司主要产品之一冷冻肉销售收入2011年较2010年下跌25.74%，行业中猪肉产量2011年与2010年基本持平，在猪肉价格上涨的情况下，行业总体销售情况应该是增长的。但是在招股书中并仅仅解释“因为2011年生猪价格上升，劳动力成本上升，下游食品加工行业竞争激励，导致暂时减少从公司采购冷冻肉的数量”。而根据统计数据表明，2012年生猪价格依旧高位运行，无法判断公司冷冻肉这块业务的未来的持续性发展前景极其应对措施。

3）报告期内公司熟食制品产能利用率均只有维持在50%所有，募投项目却依然投资6000多万新增熟食制品产能6000吨，不知其募投扩产的紧迫性和必要性在哪里。

以上问题仅作为大家学术讨论。

z6380260b

公司的肉源，自产还是外购？有无使用利润率定价？毛利率分析可能不确切，周转率如何？
公司存货计价应该不是采用先进先出法，因为此方法已经被禁止采用，所以上述分析有误？
年度期限内猪肉价格波动，可能会使全年利润率波动很小；是否考虑到公司的产品定价方法、下游谈判能力，亦或是会计操纵，都有可能；
产能利用率是一个方面，有可能产能利用率低是由于限电或者原料的季节性等；产品结构也是另一方面，融资是否开辟新的产品品种或其他地区设厂？
没看说明书，随便讨论而已，有错误望见谅。

micchli

z6380260b 发表于 2012-6-22 15:29
公司的肉源，自产还是外购？有无使用利润率定价？毛利率分析可能不确切，周转率如何？
公司存货计价应该不 ...

印象中存货先进先出的计价方法并未改变，山东龙大这家企业就是用得这个计价方法，在猪肉价格上涨的行情中，冷冻肉的价格也上升，但是成本依然是前段时间较低的进货成本，只有使用先进先出法计量；在猪肉价格上涨时，公司毛利率也才会跟着上涨。所以招股书里面这个解释是合理的。

lysn600

冷鲜肉通常2天内实现销售，生猪采购价格上升直接联动影响冷鲜肉的销售价格上升，公司产品毛利率下跌，我认为，原因在于，生猪价格上涨幅度快于冷鲜肉，才导致冷鲜肉的毛利率下降。在生冷鲜肉价格下跌的时候，生猪价格下跌幅度要快于冷鲜肉，所以这个时候冷鲜肉的毛利率会上升。

kaohongshu

山东龙大的保代上上个月面试过我- -!

chukuang3321

公司主要产品冷鲜肉的毛利率与生猪采购价格负相关，
而冷冻肉的毛利率与生猪采购价格正相关，
这里不管采用何种存货计价方法，只要不是价格上串下跳十分离普，从年度的角度来看的话，都应该是正相关的