欣泰电气二次上会利润“变脸”

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6月7日丹东欣泰电气股份有限公司（以下简称“欣泰电气”）二次预披露了首发招股说明书。

时间回到2011年3月30日，欣泰电气首次上会就因持续盈利能力问题被发审委否决，止步资本市场门口，时隔一年再次发起冲击的欣泰电气，能否如愿享受资本饕餮盛宴还尚存诸多未知数。

净利润下滑 IPO涉险

2011年首次上会的欣泰电气，因其辽宁欣泰股份有限公司66KV及以上油浸式变压器业务相关资产，收购后该项业务收入大幅下降，同期辽宁欣泰股份有限公司出现经营亏损，公司持续盈利能力受质疑而被发审委否决。

本报注意到，欣泰电气二次披露的招股书中，除保荐人（主承销商）由华泰联合证券有限责任公司换成兴业证券股份有限公司外，其净利润亦出现了下滑，公司二次IPO仍存被否风险。

2009年末、2010年末和2011年末，公司利润总额分别为4,817.85万元、6,755.91万元和6,321.82万元，净利润分别为4,203.05万元、5,903.11万元和5,606.63万元，2011年公司净利润较2010年下降296.48万元，下降幅度达5.3%。

存货高企周转率下降

招股书显示， 2009 年末、2010 年末和2011 年末，公司存货净额分别为3,518.34 万元、6,486.19 万元和10,747.41 万元，占资产总额的比例分别为10.91%、13.29%和16.60%，占比持续增长，2010 年末公司存货余额为6,486.19 万元，较2009 年末3,518.34 万元增长了84.35%。其中，在产品余额较2009 年底增长119.77%，库存商品余额较2009 年底增长了158.89%。

存货逐年大幅增长，但变现能力却逐渐下降，2009年度至2011年度，公司的存货周转率分别为6.16 次/年、5.27 次/年和3.52 次/年。存货面临一定的贬值风险，影响公司盈利能力。

负债增长较快偿债能力降低

据招股书，2009 年末、2010 年末和2011 年末，公司负债总额分别为15,645.23万元、26,298.30万元和36,630.32万元，2010 年末和2011 年末，公司负债总额较上年增幅分别为68.09%和39.29%。

报告期内，公司的负债规模增长较快，2011 年末较2009 年末增长134.13%。公司流动负债在负债总额的比例较大，分别为63.25%、68.25%和75.84%。流动负债主要由借款、应付账款构成。报告期内，公司短期借款和应付账款分别为4,000.00万元、8,390.00万元、11,000.00万元和3,255.17万元、5,301.18万元和9,327.71万元。

与公司负债增长较快不同，其衡量偿债能力的重要财务指标流动比率和速动比率却呈逐年下降趋势，2009 年末至2011 年末，公司流动比率分别为2.36 倍、1.80 倍和1.70 倍，速动比率分别为2.01 倍、1.44 倍和1.31 倍。报告期内，欣泰电气流动比率与速动比率下降，偿债能力存在一定程度的压力。来源：西报谈股论金