投中观点：上半年逾6成IPO回报小于3倍 港交所平均收益为负

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发布时间： 2012-7-10      来源： ChinaVenture      作者： 李玲      浏览次数： 877
        2012年上半年，共有93家VC/PE机构参与63家企业IPO，退出数量达到148笔，VC/PE机构总计获得账面回报24.32亿美元，平均账面回报率为4.58倍。其中，A股市场成为VC/PE机构的主要退出渠道，而受境外资本市场融资环境不佳的影响，仅有6家具有VC/PE背景的企业在港交所上市，实现10笔退出，平均账面回报率跌至-0.1倍。同时，美国资本市场对中国企业信心也持续降温，上半年仅有唯品会1家中国企业在美国资本市场挂牌上市，DCM、红杉中国实现账面退出。
　　金石投资7起案例居退出首位
　　根据ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource统计显示，2012年上半年，共有93家机构参与63家企业IPO，其中金石投资以7起退出案例数量居各机构之首，广发信德、中科招商、达晨创投同以4起案例并列第二位(见表1)。

　　表1 2012年上半年VC/PE机构退出案例数量排名

　　港交所IPO退出账面回报为负
　　2012年上半年IPO退出数量达到148笔，VC/PE机构总计获得账面回报24.32亿美元，平均账面回报率为4.58倍。从平均账面回报率分布来看，回报率大于5倍的案例占比仅为20%，小于3倍的案例占比却高达66%，由此可见，PE的暴利时代已经结束。
　　由于境外资本市场融资环境依然不佳，上半年仅有6家具有VC/PE背景的企业在港交所上市，实现10笔退出，平均账面回报率跌至-0.1倍。同时，美国资本市场对中国企业信心也持续降温，上半年仅有唯品会1家中国企业在美国资本市场挂牌上市，DCM、红杉中国实现账面退出，分别获得0.92倍、0.60倍账面退出回报。
　　港股退出情况的惨淡使许多VC/PE机构耕耘多日不仅颗粒无收，甚至出现了亏损。6月18日，协众国际的上市给鼎晖及中信资本带来了-0.29倍、-0.30倍的账面退出回报。4月27日，九鼎投资退出中盛资源获得-0.22倍账面退出回报，值得注意的是此次退出为九鼎投资在港股的首笔退出。

　　表2 2012年上半年VC/PE机构各板块IPO退出账面回报情况

　　IDG资本退出华灿光电获最多账面退出金额
　　从2012年上半年VC/PE机构累计账面退出金额来看，IDG资本在华灿光电、茂硕电源两起IPO中实现1.31亿美元账面退出，居于退出金额首位;高特佳以1.29亿美元退出信质电机、博雅生物居于第二位;中科招商以1.09亿美元退出宏大爆破、硕贝德、日出东方以及利亚德居于第三位(见表2)。

　　表3 2012年上半年VC/PE机构累计账面退出金额TOP10

　　从单笔退出金额来看，IDG资本以1.23亿美元退出华灿光电位于第一位，高特佳以1.12亿美元退出博雅生物位于第二位，永宣创投以0.89亿美元退出东江环保居第三(见表3)。

　　表4 2012年上半年VC/PE机构单笔账面退出金额TOP10

　　中国风投单笔账面回报率居首
　　从2012年上半年各机构账面退出回报来看，中国风投退出东江环保获得79.1倍退出回报居单笔退出回报之首，永宣创投65.6倍退出东江环保居于第二位，中科宏易 33.4倍退出国瓷材料回报居于第三位(见表4)。

　　表5 2012年上半年VC/PE机构单笔账面退出回报率TOP10