长城证券--北上资金6月概况及7月展望【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    在经济动能修复、流动性宽松未变、风险溢价下降等因素的推动下,A 股的估值和风险偏好持续修复。在此过程中创业板的弹性高于市场整体,创业板相对于上证综指、沪深 300指数的比价持续走高。6月 19日富时罗素指数纳入 A 股比重从 17.5%上升至 25%,当日北上资金净流入规模超过 182亿元。整体来看,6月北上资金净流入规模为 529.55亿元,较上月明显增加,加仓行业主要是电子、医药生物、休闲服务、电气设备等,减仓行业为银行、建筑材料等。进入 7月以来,A 股放量上涨,北上资金延续大规模净流入态势。外资长期看好 A 股低估值、成长性的态度未变。
            
                    7月进入中报披露期,市场主导因素将逐渐回归到公司业绩上来。盈利拐点大概率已经在一季度出现。目前生产已基本恢复,但下游需求仍比较弱,企业扩张意愿不明显,盈利恢复相对缓慢。中报业绩反映在市场行情上可能仍是必须消费等行业占优。在长期逻辑不变的情况下,中报业绩调整可能会为部分行业带来上车机会。
            
                    当前市场流动性宽松未变、经济数据好转、行业估值分化明显,在多方因素交错博弈的过程中,A 股市场积极因素正在积累,震荡向上的趋势形成。
            
                    海外风险因素不容忽视,海外疫情再度反复,美欧贸易冲突加剧,黄金价格再创新高。后续需要密切关注内需修复节奏以及贸易冲突等风险事件。
            
                    市场结构性行情仍将延续,可以沿内需、科技、低估值等主线进行布局。
            
                     行业 加仓/ 减仓: :6月底持股市值占比最大的行业为食品饮料、医药生物、家用电器、电子、银行等,北上资金仍然最偏好大消费、大金融龙头,但是电子、计算机、电气设备等科技成长行业的占比持续上升。和 5月底相比, 从持股市值的变化来看,多数行业 6月底的持股市值有所上升,其中医药生物、电子、食品饮料、电气设备、休闲服务等持股市值增加较多,银行、建筑装饰、建筑材料等持股市值有所减少。 从持股市值占比的变化来看,电子、医药生物、休闲服务、传媒、电气设备等行业占比有所上升,银行、家用电器、食品饮料、建筑材料等占比有所下降,其他行业占比相对稳定。
            
                     个股 加仓/ 减仓: : 6月 北上资金持股市值增加较多个股为中国中免、贵州茅台、恒瑞医药、立讯精密、京东方 A 等,持股市值减少较多个股为格力电器、海螺水泥、平安银行、温氏股份等。 北上资金持股占比增加较多个股为八方股份、风语筑、赛腾股份、德邦股份、赤峰黄金等,持股占比减少较多个股为密尔克卫、国药股份、万年青、金牌橱柜等。
            
                     风险提示:经济下行风险,海外市场持续下跌,贸易摩擦升级,全球经济衰退风险。
2a5f6f8b-f936-461b-9e4a-dd4f120e9a8f.pdf