中航证券--A股策略分析报告:本轮上涨符合牛市形成特征【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    权益资产的牛市需要两个简单的条件:货币的超发和企业整体盈利底部的确认。当M2增速向上穿越名义GDP 增速,代表货币开始超发,如果货币持续处于超发的状态,并且同时出现PPI 见底回升的形态,那么市场大概率会进入牛市。
            
                    疫情以来,我国采取了宽松货币政策,促成了社融和M2的快速反弹。一季度末从M2增速和名义GDP增速分化的角度来看,我国货币超发明显。同时,从目前的经济环境来看,多项决定了A 股对国内增量和存量流动性具有吸引力,因此货币超发的环境推动了牛市的形成。
            
                    我国疫情防控能力一再被确认,复工、复产的进度在全球范围内首屈一指。二季度的高频数据显示,我国经济无论是消费、投资还是净出口都出现了不同程度的反弹。经济底部已经确认,未来还将逐季改善。具有领先意义的PMI 主要原材料购进价格指数近两月出现了连续反弹,预计下半年我国PPI 将温和回升,继续带动企业盈利数据回暖。
            
                    今年以来,新《证券法》提出全面推行注册发行制度、强化信息披露制度、加强投资者保护、提高违法违规成本等,形成了一套新的游戏规则。再融资新规落地、创业板注册制改革、新三板精选层的推出及指数编制方法调整等资本市场改革红利加速兑现。同时,严格退市制度有利于改善资本市场的优胜劣汰机制。一系列改革措施加速引流了国内外资金进入股市,推进牛市的形成。
            
                    此外,6月30日央行宣布降低再贷款和再贴现利率,确认了货币政策仍将保持温和宽松,以及头部券商合并传闻等,催化了股市的交易热度。
            
                    展望后市,海外疫情、中美摩擦等因素对A 股的扰动将愈发弱化,政策发力下国内经济逐渐复苏,资本市场各项改革加速推进等均利好未来市场表现。在国内货币政策总体宽松趋势中,会有相当一部分流动性进入A 股市场。同时,在全球继续维持宽松货币和极低利率背景下,A 股的核心资产仍然是外资中长期加配方向。综上,在各项利好及内外资的共同推动下,预计牛市行情确立并逐步展开。
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