博览财经--博览财经中国首席财经第2159期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    《年中经济工作会强化“内外双循环战略”应对川普作妖》:找个替罪羊狠狠打，狠狠甩锅，是特朗普为了在11月赢得选举连任现在唯一能做的，他也确实是这么干的。但中国早已识破川普的色厉内荏。而中国也对应给出了应对策略：加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。这一理念最初是在7月21日，习近平主持召开企业家座谈会上提出的。而在市场期待已久的年中经济工作总结会上，进一步具体阐明了提出这一理念的原因和目的。我们认为，“内外双循环”提法和经济发展模式，可能与1978年改革开放，2001年加入WTO，2015年供给侧改革一样，会在未来很长一段时间成为中国经济政策中的关键理念，也将直接决定未来数十年资本市场的走向！决策层在年中经济工作会上指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识——在博览研究员看来，“中长期、持久战”的新提法，其实就是对中美斗争长期化的一种温和说法，就是判断在美国及其盟友压力下，国际环境会中长期不利于中国了，不能作为稳经济的主要希望了。但也并不是说，对国际就完全不抱希望了放弃了，而是还尽量争取，但认为结果不会那么理想，权重要有所下调了，要把全方位挖潜国内为主，国际为辅，最坏情况下，要做好即便没有外需外供，也能自己玩的起来的准备，利好国产替代——因此，才提出了这样的新发展理念。
            
                    从年中经济工作会议对下半年工作任务的主次表述来看，其一，科技成长概念仍然是下半年的主要机会所在，尽管其现在存在高估值的问题；但扩内需对传统行业也是有一定带动作用的。所以周期股下半年也间或会有机会，只不过持续性可能不强罢了。
            
                    其二，提高产业链供应链“稳定性和竞争力、补短板和锻长板”的提法，意味着一方面中国在芯片制造、操作系统、先进LED屏、互联网生态、导航、新能源汽车技术、军工等高科技被卡脖子的方面要提高；另一方面，在中国有优势的5G、互联网应用、数字支付体系、高铁、北斗等方面，要更突显国际竞争力。尤其大概率《产业“补短板和锻长板”最优先是芯片和北斗系统》其三，对于资本市场，决策层的确表达了高度重视。但怎么理解这个“重视”很有必要。我们看到，政策仍然强调的是改革为先，至于市场表现还是老生常谈的“平稳健康发展”，这既可以解读为慢牛，但也可以说，只要不出现股灾，恐怕都在政策容忍范围内，尤其是“从严打击证券违法活动”的表述，这固然是保护投资者之举，但向来这种表述也是与新股发行常态化是并行的——实际上，创业板注册制将在8月初落地，加速新股发行的苗头已经显现，毕竟为了避免被“卡脖子”，实现国家战略需要钱——所以，政策对资本市场的重视，更多是体现在对其融资功能上的重视，再叠加未来四个月外部的不确定性，今年剩下的5个月到底是不是走牛，恐怕并不见得了（虽然也不一定就很差）。
            
                    其四，下半年楼市会保持相比上半年略紧的调控力度，房市和房价除了局部少数城市外，大部分会保持平稳。事实上，近期国务院领导召开的房地产座谈会强调要“时刻绷紧房地产调控这根弦”。深圳、南京、东莞等地的政策昭示，新一轮调控升级在路上了。分析认为，这说明，严控房地产对社会资金的虹吸效应，这是“内循环”的关键一招。在房住不炒的背景下，未来消费、医疗、互联网、科技等领域才是重点。
            
                    其五、货币宽松的表述消失了，结合二季度增长明显好于预期的判断，下半年流动性相对收缩恐怕已是必然（虽然相对往年还是宽），这对楼市股市也不是好信号。
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