长城证券--长城策略*月度金股‖八月【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    7月上半月，以大金融板块为先锋，股市快速上涨，全市场估值中枢抬升，部分行业估值升至历史高位。下半月有所震荡调整，中美摩擦再起，北上资金出现净流出。7月上证综指涨幅为10.90%，沪深300涨幅为12.75%。
            
                    我们的月度金股组合涨幅为21.01%，其中金达威（125.81%）、五粮液（27.10%）、贝斯特（23.37%）、玲珑轮胎（16.09%）、来伊份（14.10%）等个股表现相对优秀。
            
                    2020年8月配置股票组合的主要逻辑：
            
                    7月上半月市场上涨较快，行业间估值分化显著，食品、休闲服务、医药、部分TMT细分行业的估值升至历史高位。短期内股价和估值上升节奏较快，板块快速轮动，市场存在消化和调整的内在需求。国内经济修复略好于预期，二季度中国GDP同比增长3.2%，制造业PMI连续5个月站在荣枯线上方，整体上生产端已恢复正常，需求端还未完全恢复。企业盈利方面，一季度本轮企业盈利低点大概率已经出现。企业的业绩恢复与需求恢复的相关性较高，当前的业绩恢复可能是环比改善但同比下滑幅度仍然较大的情况。在长逻辑不变的情况下，中报业绩调整可能会为部分行业和个股带来上车机会。
            
                    7月政治局会议保持底线思维，更加注重预防风险、经济结构、经济转型等长期目标，政策制定更加灵活，政策调整空间更大。货币政策仍以宽松为主，没有出现转向，更加强调灵活适度、精准导向，后续在结构上的变化可能更加明显。财政政策更加注重传导效率和效果，后续财政支出将明显加快，基建投资也将继续加码。本次会议再次强调“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，表明扩内需的战略紧迫性进一步提升。
            
                    本次政治局会议强调“推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展”，表明更加重视金融市场的地位。
            
                    注册制改革引领其他制度改革加速落地，资本市场的整体活跃度近期也有明显提升。本周末落地的资管新规过渡期延长、重修公募基金行业基础性法规等事件表明资本市场制度优化改革正在持续推进中。
            
                    海外风险方面，美国二季度GDP暴跌32.9%创历史最大降幅，世界范围新冠疫情出现反复，美国大选临近叠加中美摩擦加剧，海外风险可能对市场形成持续扰动。
            
                    行业配置建议：“健康牛”长逻辑并未改变，国内经济保持恢复节奏，企业盈利大概率拐点已现，结构上的货币宽松仍然存在，信用也不会出现大幅的收缩，监管和改革将引领市场朝长期健康的方向发展。后续市场格局将会向“两个循环”倾斜，重点关注刺激内需相关机会。
            
                    （1）结合业绩和估值的性价比，短期建议继续关注周期行业，尤其是基建板块的投资机会。
            
                    （2）持续关注确定性较强的新基建链条，尤其是5G相关下游应用，科技成长方向还建议持续关注新能源汽车产业链、云计算、半导体等。
            
                    （3）关注受益于资本市场改革和市场活跃度提升的券商、互联网金融等。
            
                    （4）具有业绩确定性的大消费板块依然是长线资金所偏好的方向，中长期持续看好预期较强的必需消费、医疗、食品、家电等。
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