兴业研究--大类资产配置策略：小米十周年演讲点评，十年的新起点【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    新品价格超预期：会上发布的小米10至尊版和红米K30至尊版售价均低于预期，其中小米10京东预定量当晚达14万，“高配低价”优势凸显。二季全球智能机出货量下滑16.4%，而随着欧洲疫情稳定，小米智能机出货量维持高增长，市场占有率达到17%，同比增长65%，成为欧洲增长最快的厂商。
            
                    透明电视是本场最大“意外”：全球首款量产透明电视的发布强调了小米坚持以“技术为本”的战略，同时49999的高端定价有助于拉升小米电视整体品牌调性。截至1Q20，小米智能电视出货量183.6万，连续5个季度位列我国第一。智能电视业务占小米总收入的10%，其中80%来自国内。在疫情拉低智能机出货量的情况下，电视等创新IoT消费品预计将回补部分流失营收。
            
                    研发支出符合预期：5%的硬件净利率强调公司供应链整合能力，2020年研发费用投入超100亿维持高增长，同比增速33%，符合年初公司给与的指引。
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