中邮证券--八月份LPR数据点评：LPR连续4个月维持不变【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    梳理央行公布的数据，自今年4月起，1年期和5年期的LPR 已连续4个月不变。本次公布数据也基本符合市场预期。
            
                    LPR 利率下调主要受MLF 利率、银行负债成本等因素驱动，8月MLF 利率没有变化，已反映出本次LPR 利率大概率不变。另外，银行压降点差动力不足。近期同业存单利率上移，反映银行负债成本略上升。此外，我国经济目前大幅好于预期，是全球唯一一个保持正增长的主要经济体，政策宽松边际的必要性有所下降。
            
                    从目前的货币政策走向来看，也从前期的宽松转向常态化操作。
            
                    展望下半年，实体经济融资成本下降、贷款利率下降依然是未来政策的重要导向。货币政策的操作也将更加常态化，延续宽中有紧的态势。本次LPR 利率未调整并不意味着政策的转向，仍有下降空间。考虑到过低利率将会带来资金空转，资产泡沫等负面影响，预计未来LPR 的下降空间不会太大。
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