东北证券--加大资本账户双向开放，促进“外循环”【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    [T当ab前le世_S界um经m济ar金y] 融循环阻滞，我国提出了以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的“双循环”战略安排。而“资本账户双向开放”，正是一个疏通“堵点”的关键抓手。通过便利跨境投融资活动、加快资本市场高水平双向开放、持续深化资本市场互联互通、积极支持中国企业海外并购等一系列措施，我们可以提高要素资源全球配置效率，为经济修复、产业发展、科学进步和技术创新提供更加有力的支持。
            
                    新冠疫情“黑天鹅”后，中国制度优势凸显。在社会稳定、货币政策稳健、经济增速与市场利率相对较高、结构性改革持续、人民币长期升值等多种因素作用下，未来很可能再次出现“双顺差”局面。现在是稳步推动资本账户双向开放、鼓励企业走出去、实现双循环大格局的较好时机。我国资本账户开放一直循序渐进、“宽进严出”，近年来又加快了“引进来”，那么“走出去”步伐理论上也应该加快。
            
                    市场一直担心资本账户开放带来的汇率波动可能引发央行干预，并因套汇而放大波动。但随着汇率市场化改革不断推进，当前已呈现出央行干预减少、人民币汇率弹性更强、市场理性程度更高的局面。如果要等到完全清洁浮动再开放就会错过时机。
            
                    市场此前特别担心国内财政金融领域隐患因资本账户加大开放而酿成系统性风险。但2016年以来中央部署一系列强监管、去杠杆、防风险重大举措，金融体系脱离经济基本面的过快增长趋势已得到遏制，影子银行风险得到有效控制，互联网金融、房地产金融、地方隐性债务等诸多结构性问题均得到有效管控。
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