安信证券--中小市值主题报告：创业板注册制首批上市，存量改革更加引人注目【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    创业板注册制首批上市，存量改革更加引人注目：创业板首批适用于注册制发行规则的企业将上市。8月24日，创业板注册制首批18家企业将集体上市。18家企业合计募集资金200.66亿元，平均每家募集11.15亿元，募资最多是安克创新27.19亿元，最少为卡倍亿2.59亿元。发行价格区间为10.16-138.02元/股，发行后平均市值为60.69亿元，锋尚文化发行价最高为138.02元/股，康泰医学发行价最低为10.16元/股。18家企业的平均发行PE 为39.25倍，除卡倍亿其余17只新股均打破23倍，其中康泰医学、回盛生物、天阳科技的发行PE 均在50倍以上。参考科创板首批上市25股的平均发行市盈率为53.4倍，创业板注册制首批企业估值仍有明显折价。今年以来发行的创业板非注册制新股平均中签率为0.0278%，创业板注册制首批企业的平均中签率为0.0177%，明显低于平均水平。
            
                    站在新旧制度的交接点放眼未来，存量改革更加引人注目。创业板注册制的18家首批企业市值相较于主板17万亿流通市值，分流影响实则并不明显，而创业板存量股票质量的良莠不齐，交易规则的改变使其成为市场关注焦点。科创板上市公司数量为151家，占全部上市公司的比例为3.84%，而创业板上市公司目前数量达到833家，占比21.2%，跟创业板的改革面相比，科创板只能算是小试牛刀，实施20%涨跌幅的公司将大幅度增加。我们认为，规则的改变将重塑市场和个股的估值体系，股价的波动会有所放大，机构投资策略不会出现太大变化，但非专业投资者将面临更大挑战。
            
                    周线沪指四连涨，创业板指三连跌：上周，市场再度表现沪强深弱，上证指数连续四周上涨而创业板指连续三周下跌，截止周五收盘，上证指数上涨0.61%，收于3380.68点；深证综指下跌-0.08%，收于13478点；创业板指下跌-1.36%，收于2632.45点。从行业指数来看，本周食品饮料领涨市场，指数上涨3.40%，建筑材料上涨2.42%，传媒上涨2.41%；军工、家电跌幅居前，分别下跌-3.89%、-1.95%。本周开板新股4家，冠盛股份开板PE 为31.06x、宏柏新材开板PE 为42.74x、华丰股份开板PE 为38.03x、国联证券开板PE 为79.6x。
            
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