安信证券--新三板策略报告：老鹰教育拟创业板上市，大班面授完备课程强大师资实现规模效应【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    老鹰教育从新三板转道创业板，拥有7大校区、覆盖全国：老鹰教育主要以长期面授方式为学员提供美术培训服务，美术班营收占比在93%以上，文化课班作为辅助占比较低，其中面授长期班占比达到82.7%。现阶段公司主要通过直接招生模式获取生源（占比90%以上），美术班单位课时收入均呈现上涨趋势，2019年长期班、短期班、文化课分别收费为230/245/385元/天。公司主营业务收入整体呈增长趋势，2019年营收、归母净利润达到2.87亿元/0.80亿元。目前公司已形成富阳、银湖、象山、深圳、温州、义乌、成都七个校区，教学范围分布华东、华南、西南等地教职工近600人，2019学年共培训美术艺考学员4,700多人，培训美术兴趣学员2,500多人。
            
                    美术培训行业以线下的现场面授培训模式为主，市场分散度高、老鹰教育2019年市占率达到1.1%：美术培训重体验、依赖线下的特点，部分具有一定品牌优势的机构通过“直营+加盟”模式已广泛布局全国各大城市。受限于地域资源、教学模式等因素，美术培训市场相对分散，行业集中度不高。老鹰教育的营收为2.87亿元，在美术艺考培训行业的市场占有率为1.10%。
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