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【研究报告内容摘要】
核心观点:“金九”将至,稳中向上维持市场仍处于震荡蓄力阶段,但接近尾声的判断。后续限售股解禁和中美关系反复对市场的压制将趋于弱化,中美走向明确后,利于外资重回流入。创业板改革引发的资金分流效应影响有限,市场反应理性,活跃度提升。近期公开市场重启14天逆回购和MLF 超额续作,显示央行对冲流动性压力意图。虽然当前经济已进入逐步修复通道,但下游消费需求偏弱、就业等压力仍较大,企业尚处于报表修复阶段,需要流动性宽松环境予以配合,宏观流动性拐点未至。
7月工业企业利润加速修复验证需求持续回暖,中报窗口低估值低仓位的顺周期品种股价得以持续修复,高增速的消费和科技板块高估值得以部分消化,风格趋向平衡。
配置建议:顺周期品种持续修复1)低估值但业绩有持续改善空间:券商、保险;2)低估值且边际需求良好:地产、建材、化工、煤炭、有色、机械;3)“科技+制造内循环”:5G 基建、云计算、电气设备、新能源汽车;4)“消费内循环”:可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视影院、旅游。
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