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【研究报告内容摘要】
哔哩哔哩(BILI.O)二季度净营收26.2亿元,略超市场预期25.5亿元,第二季度调整后每股亏损1.35亿元,市场预期每股亏损1.5元。但在营销费用不减的情况下,公司二季度MAU(月活用户)1.716亿环比增长停滞,付费用户数1290万相较于一季度下降50万,市场或会下调对哔哩哔哩的成长预期。
一季度财报数据亮眼,月活环比增加4000万主要得益于疫情宅家影响,在二季度国内疫情明朗,复工复产不断推进的前提下,居民对娱乐媒体的需求度下降也在情理之中,但用户数停滞增长或将使哔哩哔哩的股价承压。
细分经营数据来看,总收入26.18亿元,同比增长70%。其中来自游戏的收入为12.48亿元,同比增长36%,增长主要是由于推出了新款移动游戏《PrincessConnect》。增值服务收入8.25亿元,同比增长153%,主要是受益于付费会员数相较于去年同期翻倍。广告收入3.48亿元,同比增长108%,主要是得益于加强了品牌商的合作,Dior、盒马、考拉等纷纷入驻B站。电商板块收入1.96亿元,同比增长108%,但电商板块并非B站主要发力点。
毛利润为6.04亿元,同比增长140%,毛利率23%进一步提高得益于收入端的放大。总运营支出12.1亿元,其中营销费用6.75亿元,同比增长181%,环比增长11%,增加的主要原因是二季度推出了新款手游,B站加大了对游戏的营销费用。
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