开源证券--投资策略专题：开源金股，9月推荐【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    策略：积极布局顺周期，重启PB/ROE1）货币边际上收紧趋势已经确立，但是信用扩张仍在继续。A 股估值驱动已经放缓，盈利驱动成为核心变量。2）PB-ROE 策略可能因宏观环境变化而回归。较为合理的估值水平匹配以经济复苏时期较好的盈利弹性都可能成为当下较好的选择。3）建议投资者回归紧货币、宽信用的宏观环境下的投资思维：自上而下把握顺周期，自下而上注意估值与近期业绩弹性的匹配，我们推荐：第一，低估值+顺周期的大金融：房地产、银行、保险；第二，需求回暖，后续可能叠加全球通胀预期：化工，煤炭、有色，下一阶段可新增布局外需受益领域（非受益于疫情）；第三，经济复苏过程中，股价弹性与行情持续性兼备的：建材、工程机械、建筑；第四，顺周期消费可适当布局：家电、汽车。
            
                    金工：基于行业轮动模型的9月行业多头基于行业轮动模型，9月行业多头为：公用事业、轻工制造、国防军工、综合、农林牧渔、非银金融、采掘、建筑装饰、交通运输。
            
                    石油化工：桐昆股份（601233.SH）景气回暖趋势出现或带动终端需求，价量齐升值得期待。
            
                    化工：三友化工（600409.SH）、恒力石化（600346.SH）粘胶纤维短纤1.5D*38mm 产品提价迅猛，秋季“金九银十”行情开启在即。
            
                    恒力石化先于其他七大石化产业基地投产，拥有成本/配套/规模化优势；
            
                    煤炭开采：神火股份（000933.SZ）主业盈利能力已呈现改善趋势，业绩整体向好，电解铝板块积极进行低成本布局。
            
                    房地产：保利地产（600048.SH）业绩稳健，销售复苏，拿地积极，持续深耕中心城市+城市群。
            
                    传媒：芒果超媒（300413.SZ）看好公司突出的内容制作能力从综艺复刻至剧集，叠加场景化内容营销模式。
            
                    食品饮料：五粮液（000858.SZ）商务消费逐渐活跃，经销商库存低位，受益于消费复苏；全年业绩增长确定性较强；随着市场逐渐回暖，估值大概率修复向贵州茅台靠拢。
            
                    纺织服装：南极电商（002127.SZ）GMV 高增长，本部业绩增长稳健，韧性较强，公司完成全年激励目标概率高。
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