东吴证券--策略点评：港股拥抱“核心资产”，新经济魅力凸显【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    在盈利方面，中国经济持续复苏是企业盈利上升的坚实支撑1. 我们预计中国GDP 增速在3、4季度继续上升，在第四季度达到甚至超过5%。经济增长的三驾马车都在持续发力。内外“双循环”助力消费、科技等新经济公司盈利持续增长。
            
                    在估值方面，港股市场的吸引力更大：
            
                    1. 港股估值低于A 股 港股估值低于A 股。恒生指数的TTM 市盈率只有11.6倍，低于上证指数的16.3倍，也低于其过去十年的平均水平。港股和A 股的估值落差，不断吸引大陆资金南下，今年以来累计南向资金净流入规模为4200亿港元。
            
                    2. 全球流动性宽松为香港市场带来源源不断的资金 全球央行大放水，非美资产升值，自三月份起，港币兑美元持续处于强兑换平价7.75的水平，近一个月HIBOR 走低，资金价格下降表明香港市场上存在大量泛滥的资金。
            
                    3. 中概股纷纷赴港二次上市，吸引全球资金配置港股 港股市场改革促进中概股加速回归，促进全球资产配置港股。45家合资格香港二次上市公司累计潜在融资额高达557亿美元，接近2019全年港股融资额。
            
                    港股拥抱新经济，新经济板块投资前景广阔1. 港股拥抱中国新经济，恒指中科技、新经济、医疗比重持续提高 符合回港二次上市条件的45个标的中，可选消费和通信服务行业占比高于1/3，将为港股引入“新经济”活水；19年7月底，恒生指数中信息技术板块市值仅占16%，而到了20的7月底，信息技术占比已升至25%。
            
                    2. 新经济带来活水，流动性、估值双提升 港股长期在流动性上不如A股和美股，也是全球市场的估值洼地。腾讯、美团、小米等科技企业常年位列沪深港通交易活跃度前十。因此这些新经济、高科技企业来到香港市场，将会有利于港股流动性和估值的双提升。
            
                    3. 预计新经济板块将继续跑赢大市 以消费、信息技术、通信为主的恒生新经济指数自19年2月以来，上涨30%，跑赢同期恒指表现39%，且自今年四月以来的超额收益保持快速扩大的趋势。随着源源不断的优质新经济企业赴港上市，我们预计消费、信息技术、医药、通信等板块仍具备非常可观的上涨空间。
            
                    风险提示：中美关系出现转折，监管政策发生变化
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