国金证券--9月“十大金股”组合及投资逻辑【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    9月市场策略：业绩空窗期，估值分化延续步入9月，A 股上市公司业绩进入空仓期，后续影响市场的核心因素在于宏观流动性。全球流动性宽松格局未变，在此背景下市场对中国央行提前收紧流动性的担忧为时过早，我们预计后续央行降准和降息或超市场预期，核心逻辑来自三大方面：1）我国和海外息差持续扩大，人民币升值压力之下，央行或维持宽松政策；2）银行超储率处在低位，叠加大量利率债发行，央行将持续呵护市场流动性；3）降低企业融资成本目标下，银行让利实体经济的主要渠道就是压低息差，央行有引导利率下行的诉求。
            
                    微观资金层面，公募基金建仓和外资是后续重要的边际资金。以A 股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境，外资将持续流入中国资本市场。人民币升值压力下，外资持续流入中国资本市场的趋势比较确定，尽管近期北上资金呈现大进大出的局面。6-8月超过5000亿的权益类公募基金发行，未来1-2个月或将进入集中建仓阶段。
            
                    市场风格方面，估值分化的局面或将持续一段时间。估值分化的背后是基本面的分化，在没有行业相对基本面或政策层面的拐点出现之前，通过价格调整快速促使估值分化进行收敛的概率较低，后续估值分化或通过业绩消化估值的方式逐步走向收敛。
            
                    行业配置三大思路：1）消费和基建等内需板块；2）消费电子产业链；
            
                    3）涨价主线。
            
                    风险提示：海外黑天鹅事件（地缘政治风险等）
5d7bf639-d1c5-4cd4-9f74-4dd58b707317.pdf