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【研究报告内容摘要】
2020Q2全A/全A(剔除金融)单季度营收分别回升14.0/11.9个百分点至2.8%/4.0%,净利单季增速降幅分别收窄11.8/51.6个百分点至-12.4%/-0.9%,金融让利实体经济政策效果显现。分板块来看,主板/中小板/创业板2020Q2净利增速分别回升49.6/42.8/80.2个百分点至3.1%/26.9%/43.5%,创业板业绩改善最为显著。
ROE方面,各板块有所分化,2020Q2主板/中小板/创业板单季度ROE移动平均分别变动-0.04/0.14/0.20个百分点至1.87%/1.42%/0.84%,主板ROE受总资产周转率回落的拖累有所下滑;中小板总资产周转率也出现明显下滑,不过受益于销售净利率更大幅度的改善,其ROE出现改善;
而创业板在销售净利率、总资产周转率纷纷改善的情况下,尽管权益乘数明显下滑,但ROE仍出现明显改善。
行业方面,受益于供给端的恢复,营收受新冠疫情冲击在Q1回落明显的行业均有较大幅度的改善,如汽车、建筑材料、机械设备等,而需求端仍受压制的休闲服务以及传媒行业,其营收增速的改善幅度相对有限。
净利增速方面,申万28个行业大部分行业在2020Q2均实现净利增速的改善,其中,通信行业净利增速改善幅度最大,计算机、汽车、机械设备紧随其后,均实现1倍以上的增长;而农林牧渔、国防军工行业净利增速呈现较大幅度的下滑,此外,银行在让利实体经济的背景下,其净利增速也较Q1有一定程度的下降。
科创板方面,2020Q2业绩由负转正,也出现明显改善。2020Q2科创板营收增速8.9%,较Q1回升11.1个百分点;与此同时,净利增速54.0%,较Q1回升65.2个百分点。减持方面,科创板首批原始股解禁后,截至9月2日,共有22家上市公司发布减持公告共计75次,减持规模达209.9亿元。从减持类型和减持市值来看,66.7%的减持属于“公司类减持”,且减持规模达到196.5亿元。而遭到公司类原始股东减持的上市公司在2020Q2业绩出现一定程度的改善,净利增速回升31.0个百分点至21.1%。整体来看,科创板解禁后,即使上市公司业绩出现明显改善,但产业资本等机构投资者由于其自身投资性质所决定,相对其他类个人及高管类股东有着更强的减持意愿。
风险提示:中美经贸摩擦升级,国内经济下行超预期。
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