国元证券--国元证券早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    公司发布2020年半年报。2020H1公司营收1397.19亿元，同比降低9.47%；归母净利润139.28亿元，同比降低8.29%。Q2公司营收813.63亿元，同比增长3.21%，归母净利润91.17亿元，同比增长0.65%。
            
                    报告要点：
            
                    1.渠道扁平化改造，Q2营收转正2020H1公司营收1397.19亿元，同比降低9.47%；归母净利润139.28亿元，同比降低8.29%。单Q2来看，公司营收813.63亿元，同比增长3.21%，归母净利润91.17亿元，同比增长0.65%。由于公司内外销产品结构变化以及空调行业竞争格局加剧，上半年公司毛利率同比降低3.92pct 至25.56%，由于疫情影响以及公司渠道扁平化，上半年公司销售费用率同比降低3.61pct 至9.04%，期间费用率降低2.79pct 至14.53%。公司净利率同比降低0.32pct 至10.12%。
            
                    2.内销份额稳步提升，外销渠道有序拓展2020上半年公司内销市场份额稳步提升，其中空调线上份额提升7.6pct 至37.4%，线下提升6.0pct 至34.2%；洗衣机线上份额提升2.1pct 至34.6%，线下依旧保持27.3%；冰箱线上同比提升1.9cpt至19.0%，线下同比提升1.8pct 至14.3%。与此同时，公司外销渠道大幅扩张，上半年累计新增1.1万销售网点，并加速全球电商业务布局。
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