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【研究报告内容摘要】
本周行业配置:
超配:煤炭、有色、钢铁、建材、机械、传媒(在线视频+游戏+院线)、化工标配:轻工、原油、大金融、电力、传媒(在线视频+游戏+院线)、计算机、通信、公用、汽车、食品饮料低配:农业、电子、医药、地产、家电行业配置上周表现:本周量化行业配置因期限利差大幅转向周期行业,仓位控制在50%左右水平。
估值:8月以来全球市场ROE预期整体出现下滑态势,但估值却逆势上涨,9月初一周市场估值开始重新与ROE预期匹配。
因中报业绩不佳,多数观察指数估值上行,沪深300估值显著突破警戒区域,IAPE超过历史80%分位。上证、上证50IAPE突破警戒区域。创业板因业绩显著上行+指数回调,估值明显回落。行业估值分化严重,存在较强的再平衡动力。
货币&利率:长端利率上行延续,顺周期有望发力上游:
原油库存持续回落。港口动力煤探涨,双焦价格稳定。基本金属需求复苏。铁矿石再度强势。
中游:
钢铁需求回暖持续,关注去库存进度。建材需求仍在加速释放。化工品整体价格出现反弹。
航空、机场强势复苏。工程机械高景气延续,估值性价比凸显。
下游:
地产销售回落,房企流动性承压。汽车下乡政策再度出台。8月家电销售明显转弱。食品饮料开始分化。
医保账户改革持续,零售店有望受益。
玉米流拍首现,短期供需格局宽松。中央储备冻肉投放,企业补栏速度加快产能加速回升。
TMT:
传媒:持续关注影视修复行情,游戏中长期逻辑不变电子:芯片再受美制裁,电子思路从高端向全产业链转换。屏下指纹&面板值得关注。
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