渤海证券--A股市场投资策略周报：重要指数破位调整，关注龙头再配置机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾，上周市场各大指数均有不同程度的回调，其中以创业板跌幅居前，全周下跌7.16%，中小板下跌5.19%，而上证综指下跌幅度相对较小，全周下跌2.83%，与此同时，沪深300下跌了3.00%。成交方面小幅缩量，全周成交4.54万亿元，环比减少958亿元，其中北上资金净流出态势趋缓，全周净流出5.83亿元，主要是流出沪市而流入深市，全周深市净流入29.33亿元。行业方面，申万28个行业均有不同程度的下跌，其中以农林牧渔、通信、国防军工、计算机、传媒、医药生物跌幅居前，均超过6.0%，而银行、钢铁、房地产、采掘等周期板块跌幅相对居后。
            
                    数据方面，8月出口增速继续大幅改善，季调同比较7月回升7.6个百分点至13.7%，其中防疫物资出口的拉动力逐步趋弱，非防疫物质出口则有所恢复，但考虑到疫情发展及逆全球化思潮演进的不确定性，外部需求的风险仍不容忽视。进口方面由负转正，回升3.9个百分点至2.3%，改善力度相对较弱，于是8月贸易顺差继续维持高位，达到589.30亿美元。通胀方面，翘尾因素主导下CPI 同比增速重归回落，较7月下降0.3个百分点至2.4%，PPI 则在生产资料价格带动下降幅收窄0.4个百分点至-2.0%，9月翘尾的大幅回落或将推动CPI 同比增速的进一步回落，而生产资料价格的涨跌互现及翘尾的回落将抑制9月PPI 同比增速的改善。
            
                    政策方面，11日习主席在京主持召开科学家座谈会并发表重要讲话，强调我国“十四五”以及更长时期将对科技创新提出更为迫切的要求，要发挥社会主义制度能够集中力量办大事的优势，推动重要领域关键核心技术攻关。当前中美关系走向充满不确定性，摩擦已由贸易领域蔓延至科技领域，美国对部分中国企业的打压，以及对关键技术领域的出口限制，使得国产替代迫在眉睫。会议指出将“在财政、金融、税收等方面给予必要政策支持”，预计“十四五”将对科技领域的发展做出重要规划，可关注相关板块的主题性机会。
            
                    策略方面，上周在创业板低价股的炒作下，创业板对主板的分流效应较为显著，日成交量连续两日超过上证综指，在这一过程中部分白马股出现高位调整。后半周创业板赚钱效应逐渐消退，低价股出现大幅调整，指数也破位下跌，不过白马股相对抗跌。总体而言，当前外资持续流出、基金发行节奏趋缓，增量资金入场脚步有所放缓，且货币政策弱总量预期下，资金面对行情的演绎或将形成制约，不过由于市场的调整存在一定系统性特征，泥沙俱下后，为一些龙头标的带来潜在再配置机会。
            
                    关注逻辑无法证伪的科技、新能源、军工等前期强势板块的龙头标的，可在调整中适度参与，同时对传媒、旅游、环保板块的景气回升过程也可进行关注。
            
                    风险提示：国内经济下行加大，疫情发展超预期，中美摩擦升级。
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