中诚信国际--地方政府债与城投行业监测周报2020年第36期：专项债“入股”中小银行已启动，贵州再现区县城投非标违约【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    要闻点评多地推进专项债补充中小银行资本金工作，浙江、陕西率先启动。
            
                    上周，山东、河北针对提升国企资质和深化国企改革推出了相应政策和措施。
            
                    上周，福建宁德市国有资产投资经营有限公司发布债券提前兑付本息公告，提前兑付5.28亿元债券。
            
                    上周，共有6只城投债券推迟或取消发行。
            
                    地方政府债与城投债发行情况地方政府债：上周，地方债发行规模小幅回落，共发行31只，规模较前值减少78.62亿元至1632.61亿元，净融资回落496.71亿元至897.37亿元。截至9月11日，存续期内地方债规模合计25.05万亿元。发行结构仍以新增债为主，共发行1291.08亿元，占发行总规模比例回升27个百分点至79.08%，其中，新增专项债回升556.56亿元至1273.56亿元，新增一般债回落147.48亿元至17.52亿元，截至目前新增专项债完成全年限额的80.79%，新增一般债完成全年限额的87.49%；此外，再融资一般债293.61亿元，再融资专项债47.92亿元。发行期限长期化趋势明显减弱，10年及以上期限占比较前值回落24个百分点至53%。皖鲁两地发行数量居前列，安徽省发行14只、新增债超九成，山东发行8只、全部为新增债。发行成本方面，各期限发行利率均回升，一般债发行利率回升8.29BP 至3.78%、专项债发行利率回落1.35BP 至3.55%，安徽发行利率为3.73%、居各省首位；发行利差以走阔为主，一般债及专项债发行利差分别走阔3.28BP、0.99BP 至27.07BP、26.35BP，河南发行利差为30.25BP、居各省首位。此外，上周新增专项债募集资金仍主要投向棚改领域，占新增专项债发行总额的52.57%。
            
                    城投债：上周，城投债共发行61只，规模较前值下降211.54亿元至488.83元，净融资额由正转负，回落240.42亿元至-44.06亿元；其中，基础设施投融资行业城投企业共发行55只债券、规模合计444.83亿元。截至9月11日，存续期内城投债规模合计10.22万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模8.58万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以下行为主。其中，1年以下期限AAA 级城投债发行利率及利差下行幅度均最大，分别下行97BP、84BP 至2.28%、-10BP。发行结构以非公开募集公司债为主，占比为33%，较前值回升14个百分点；发行期限仍趋短期化，1年及以下期限占比较前值小幅回升2个百分点至42%；发行主体的信用资质提高，发行主体级别以AA+级为主，较前值回升2个比分点至44%，AA+及以上级别城投债发行占比上升5个百分点至70%；此外，从区域分布看，共20个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行25只，辽宁省发行利率与发行利差居首位、分别为7.6%、456.77BP。
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