新华汇富金融--汇富快讯：香港及中国市场日报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    东方表行于9月14日宣布以HK$3.00（较2020年8月28日股价高出53.8％）提出现金要约以收购总发行股份的14.55％。我们相信公告暗示大股东对该公司的信心，如交易通过，其持股比例将于收购完成后提升至33.1％（对比收购前的30.9％）。受净现金6.82亿港币所支持，我们假设130％派息率，并预期每股派息将提高17％。我们的盈利预测意味该股现时21/22财年市盈率分别为8.9倍/8.2倍，收益率为14.7％/ 15.8％。基于停牌前收市价HK$1.95计算，该股的理论价值为HK$2.43。我们建议投资者收集该股并接受公司回购要约并为其派息而持有该股。
            
                    该现金要约占已发行/非关联方股份总数的14.55％/ 21％，总价值为2.49亿港币。我们预期回购后东方表行每股收益将提升约17％，并相信该要约表示大股东对东方表行前景充满信心因他们没有参与该要约。此后，他们的持股比例将由30.9％提升至33.1％。
            
                    回购股份后，其充裕的净现金6.82亿港币依然足以支撑我们预测的130％派息率至少4年。因此，我们预计每股股息提升将与每股收益提升约17％维持一致。我们的21/22财年收入及盈利分别维持在23.3亿港币/24.6亿港币及1.28亿港币/1.38亿港币，相当于8.9倍/8.2倍21/22财年市盈率，收益率为14.7％/ 15.8％。由于目前价格较停牌前的理论价格HK$1.95折让3.7％，而大股东显然对公司前景乐观，因此我们并无需更变投资建议。我们建议收集该股，接受报价并为派息而持有该股。（孙晋诚）
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