万和证券--每周策略：市场风险偏好较低，主要指数或继续震荡【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    CIPI增速放缓，基本面稳步恢复。CPI8月同比明显回落，主要影响因素为去年8月猪肉价格的快速上升，同时高基数短期内仍将继续影响CPI，但食品价格对CPI的影响正在边际减弱，而今年受暑期出行和洪涝影响，机票住宿及鲜菜鲜果短期内价格上升明显，但其季节性因素较强，随着开学及秋季的到来，预计未来价格会下降；8月PPI生产资料和生活资料环比同步上涨，但9月以来国际油价明显回落，PPI难有大幅回升机会，整体来看通胀压力不大。基本面稳步恢复，工业累计增速有负转正，需求的改善对工业带动明显增强；消费、投资继续好转，随着我国疫情的有效防控，居民外出消费活动明显增加，消费同比增长今年以来首次为正，同时各地加大了投资力度，资金保障和相关要素保障得到了有效加强。当前我国经济仍处于恢复性增长阶段，多数指标仍然低于去年同期水平，同时部分累计指标仍处于下降区间，今年受疫情影响，第一季度经济出现探底，随后开始逐步恢复，受当前内外部局势及疫情影响，我国经济的恢复持续性压力仍然较大，不确定因素较多，未来仍需继续拉动内需，推动基本面的持续恢复。
            
                    市场风险偏好较低，主要指数或继续震荡。上周市场受海外市场扰动影响，出现调整走势，主要指数均出现下跌，市场量能也有明显回落，外资呈流出状态。此外，创业板仍有热度，但相对于创业板改革最初时，热度出现下降。近期A股市场整体表现较为低迷，一方面受到海外因素的影响，中美、中印关系的不确定性对市场情绪明显抑制，另一方面受创业板热度的降温，资金涌入有所收敛。我们认为当前市场受内外部制约较强，指数或将继续保持震荡态势，主要理由有三点：1）基本面虽然呈现持续恢复态势，但其持续性压力较大，结构性恢复态势明显，部分指标的累计值仍在下降区间；2）地缘政治风险压力增强，中美、中印关系对市场情绪影响明显，美国针对华为的制裁以及中印的边境冲突，对市场情绪带来抑制作用；3）流动性偏紧预期增强，虽然8月社融超预期，但针对下半年整体流动性的预期，市场明显有所收敛，同时央行也有意引导货币的精准投放导向。整体来看，短期市场或将继续保持震荡态势，行业方面可关注券商、消费、传媒、新基建。
            
                    风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期
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