国开证券--策略周报：资金面尚不支持趋势性行情【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    三季度以来，市场资金流入速度逐渐趋缓。陆股通资金三季度流入A股较少，9月以来陆股通净流入为-40亿元，对市场总体影响较小。不过上周陆股通周成交占比达16.2%，尤其是周五净流入近百亿，是指数短线走强的因素。基金和融资资金是三季度A股市场的主要流入资金，7月合计流入逾6000亿，是指数上涨的核心力量。不过近期两者均出现流入量逐月下降的迹象，截至9月18日，9月基金和融资资金流入1282亿元，远低于前两月。
            
                    我们统计了三季度市场主要资金变化情况，可以看到市场资金净增量逐月下降，从7月单月近5000亿元下降至9月不足1000亿元，这是指数月涨幅持续走弱的核心因素之一。市场的交易成本基本稳定，如果没有足够的增量资金，则交易成本将不断耗损场内资金，这也是所谓“久盘必跌”的主要原因之一。
            
                    投资建议：虽然指数短期表现较强，但考虑到近期流动性边际下降，无风险利率趋于上行，政策面缺少重磅利好，风险溢价难以进一步下行，指数出现趋势性行情概率不大，预计箱体震荡行情还将延续。短期关注受利好消息推动的非银金融，继续关注估值合理的科技龙头，业绩增长确定性强且估值合理的行业如汽车、机械、通信设备等。
            
                    风险提示：疫情扩散导致全球经济重启失败、经济数据超预期下行、中美贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事
7276458f-2a6b-4247-979c-79b16fa361f3.pdf