太平洋--流动性周报（9月第4周）：外资连续净流出超200亿【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    北上资金：9月21日-25日，北上资金净流出247.10亿元。前一周为净流入108.32亿元。沪股通净流出128.90亿元，深股通净流出118.20亿元。多数行业为净流出。其中，医药生物、食品饮料和银行显示净流出较多，分别净流出74.00亿元、51.42亿元和38.17亿元；汽车、有色金属和休闲服务分别净流入7.33亿元、6.26亿元和4.21亿元。9月25日过半数TOP20重仓股被增持，其中立讯精密、万科A和中国国旅分别增持0.25%、0.14%和0.12%；上海机场、美的集团和伊利股份分别减持0.24%、0.19%和0.19%。
            
                    国内资金：截止9月24日，两融余额升至15035.61亿元，较9月17日增加87.22亿元，类似2015年3月时市场水平。相较上期多数行业两融余额有所回落。其中电子、计算机和有色金属两融余额回落较多，分别回落16.22亿元、7.50亿元和7.12亿元；非银金融、医药生物和食品饮料分别回升44.69亿元、27.94亿元和11.81亿元。结合北上资金来看，内外资在电子和汽车等板块配置较一致，在医药生物和食品饮料等板块配置仍存较大分歧。相较上期，中证500ETF增加0.04亿份，上证50ETF、沪深300ETF和创业板50ETF分别减少1.70亿份、0.87亿份和6.11亿份。
            
                    宏观利率：本周央行累计开展7天和14天逆回购9000亿元，利率与之前持平，叠加4200亿元逆回购到期，央行实现资金净回笼4800亿元。新一期LPR报价分别为1年期3.85%、5年期以上4.65%，连续5个月未变。相较上期，9月25日隔夜SHIBOR减少98.8个BP至1.1130%，7天SHIBOR减少18.9个BP至2.0440%。受益央行操作，银行间流动性边际宽松。1年期国债收益率增加0.28个BP至2.6116%，3年期国债收益率增加4.54个BP至2.8754%，10年期国债收益率增加1.33个BP至3.1295%，无风险利率回升，但仍处于2015年以来低位水平。9月25日3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较9月18日分别减少4.56个BP至0.81%、减少7.56个BP至1.00%、减少4.56个BP至1.17%。1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较9月18日分别减少3.37个BP至0.56%、减少4.37个BP至0.71%、减少2.37个BP至0.86%。信用利差全部回落。
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