信达证券--基金产品投资价值专题系列之三：黄金仍具配置价值，把握后市投资机遇【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    当前经济状况仍有利于金价上涨，关注黄金后市投资机会。本报告旨在构建黄金晴雨表，判断当下经济状况是否有利于黄金上涨。研究结果表明，黄金的价格波动与经济指标变化相关性较强，根据模型分析，当前经济状况仍有利于黄金价格上涨，黄金仍具备配置价值，投资者可继续关注黄金后市投资机会。
            
                    运用经济和技术指标构建黄金晴雨表。黄金晴雨表的构建主要借鉴通货膨胀晴雨表的计算方法，通货膨胀晴雨表由马丁·普林格（Martin J. Pring）在《积极型资产配置指南》一书中提出，用以判断CRB 工业原材料现货价格指数的主要反转，该晴雨表信号由经济指标和技术指标构成。借鉴普林格通货膨胀晴雨表算法，我们将CRB 工业原材料现货价格指数替换为COMEX 黄金价格指数，其余指标保持不变，从而构建黄金市场信号。自1992年底至今，黄金市场信号与金价走势整体相关性较强，晴雨表指标能够较好的捕捉黄金市场的牛熊切换。
            
                    黄金择时策略能有效降低净值回撤风险。本报告以黄金市场晴雨表作为黄金择时指标，构建黄金择时策略。回测结果显示，黄金择时策略能够较好的捕捉到金价上涨区间，在黄金处于下跌区间时降低回撤。择时策略净值在回测区间的年化收益7.21%，高于黄金年化收益6.61%。同时，择时策略净值的波动率（12.62%）低于现货黄金（15.67%），择时策略最大回撤25.51%远小于黄金现货42.10%，表明基于黄金晴雨表的择时策略能有效降低净值回撤风险。
            
                    前海开源黄金ETF 投资机会：前海开源黄金ETF（基金代码159812.OF，联接基金代码：009198.OF）是由前海开源基金管理有限公司成立的一只ETF，现任管理人为谢屹先生和梁溥森先生。该基金于2020年4月29日成立，投资目标为通过投资于黄金交易所的黄金现货合约，紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。基金管理费为0.5%，托管费为0.1%。
            
                    风险因素：流动性风险、全球经济超预期波动，金融监管政策收紧等。
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