山西证券--策略周报2020年第39期：存量博弈行情延续，关注业绩改善及政策预期差板块【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场观察：节后首日三大股指高开高走，光伏概念领涨两市受季末流动性紧张，国庆假期较长风险不可控等因素影响，节前三个交易日股市成交维持低位。国庆期间，虽有特朗普确诊等黑天鹅事件对市场形成短期扰动，但整体来看外围市场以涨为主。节后首日，A 股亦顺势高开高走。从指数来看，三大指数高开高走，沪指向上逼近20日线。从市场情绪来看，节后市场热度明显回升，成交额重回至7000亿区间。从板块来看，早盘资金选择了国庆期间外盘表现较好的光伏、新能源等板块，受苹果新机发布利好，消费电子板块亦受到资金追捧。但经过假期的发酵，多数股票价格修复速度较快，早盘高开后全天以高位震荡为主。
            
                    行业方面，国庆前后（9.28-10.11）申万行业多数收涨，电气设备、国防军工、电子涨幅居前，休闲服务、银行跌幅居前。
            
                    资本市场改革：国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）。《意见》指出，坚持市场化、法治化方向，按照深化金融供给侧结构性改革要求，加强资本市场基础制度建设，坚持存量与增量并重、治标与治本结合，发挥各方合力，强化持续监管，优化上市公司结构和发展环境，使上市公司运作规范性明显提升，信息披露质量不断改善，突出问题得到有效解决，可持续发展能力和整体质量显著提高。
            
                    本次《意见》聚焦于微观，表明中央对于上市公司质量改善提升的重视。从短期来看，两点值得投资者关注：其一是《意见》强调提升信息披露质量，规范上市公司治理体系，并要求多方形成合力。近期监管对于操纵股价、滥用信息披露权利蹭热点等事件重拳出击，监管频率明显提高，对题材炒作形成压制。其二是并购重组再受监管重视，有望成为存量改革的重要手段。2018年四季度，为化解股权质押风险，监管对并购重组及再融资实施松绑，此后并购重组逐步成为化解上市公司风险，引入新鲜血液的重要手段。并购重组的放开体现了中央疏堵结合的原则，有利于壳公司通过市场化手段出清，提高场内上市公司的质量，提升市场活跃度。随着经济转型的继续以及国企混改的推进，愈来愈多的传统公司需要被出清，而新经济公司将进入，并购重组有望持续活跃，投资者可适当关注相应的投资机会。
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