中国银河--港股策略周报：港股反弹动力或减弱，建议关注安全边际【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    港股表现较优，指数触底回升的趋势较强，十一假期间，港股走势强于美股，汽车、光伏等制造业以及科技企业涨幅居前，零售、地产等香港本地股表现较好，不过近两日港股涨势趋弱，光伏等领涨板块出现回调。沪深港通AH股溢价收敛后再走强，截止10月9日沪深港通AH股溢价报收149.28，处于历史较高水平。
            
                    交投活跃度低，其中有一定原因为港股通假期间不交易。9月28日至10月9日，港股全市场日均成交额为940.32亿港元，较上周大幅减少170.96亿港元。
            
                    南向资金持续净流入，前期出现调整的科技股被偏爱。9月28日和10月9日，南向资金分别净流入36.53、28.2亿港元，净买入额居前的个股为美团点评、汇丰控股、腾讯控股、小米集团等。
            
                    港股自身的优势已促使其从底部明显反弹，未来会更加受外围市场影响。
            
                    港股于其他市场相比有一定优势：安全边际相对较高、国内的增量资金持续流入、香港市场间利率维持低位、第三轮防疫抗疫基金以及其他支援纾困措施也将推出，因此近期港股从底部反弹的趋势也较好。但是随着市场逐渐走强，港股对外围市场的敏感度或将提升，叠加本地疫情又有反复迹象，目前看港股较难持续强势，会更加受外围市场影响。若是美国新一轮财政刺激计划能够顺利达成，美股情绪回暖，那么港股也会随之走强，上涨动能和空间还是优于A股。
            
                    短期内，建议关注2条主线：1）基本面稳健-主营业务在内地的上市公司，尤其是制造业：内地在疫情防控方面的优势在全球疫情持续发酵的当下越发突出，需求回升有望带动制造业景气度持续向上；2）安全边际高-A+H上市的公司：AH股溢价处于历史高位，收敛的动力逐渐加强，从过去的经验来看，港股估值抬升带来溢价收敛是大概率事件，而且尽管A+H上市的港股估值没有抬升，其安全边际较高的特点，在市场方向不明确时，也具备较优的防御性配置价值。
            
                    风险提示：1）宽货币宽信用的环境边际收敛的风险；2）新冠肺炎疫情、地缘政治矛盾问题转向的风险。
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