中国银河--大类资产及衍生品策略周报：市场未形成明确趋势，但股市中的结构性机会值得关注【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    股市：节前市场调整后企稳，假期间外围市场整体上扬，A股节后跳空高开，属于长假后的补涨，涨幅居前的光伏、消费电子、汽车与前期外围市场的风格一致。交投活跃度低，杠杆资金情绪趋紧，北向资金节后大幅流入。
            
                    秋冬疫情反复、美国大选及中美摩擦、外围市场波动引起的联动影响等是主要风险点，会加剧市场波动，外资较难持续净流入。不过在国内基本面持续修复、流动性不再边际收缩的环境下，A股中确定性强且边际利好的细分领域仍有结构性机会，建议关注三季报及“十四五”规划利好的新能源、军工、电子等行业。
            
                    债市：10月关注资金压力，中期具有配置价值。房地产行业目前监管政策趋严，融资将受到影响，涉房融资需求的下降将缓解利率抬升压力，另外，之前债市利空因素逐步减弱，债市具有配置价值。
            
                    四季度政府债券供给压力虽然较三季度明显减轻，但仍较去年同期大幅增加，中期资金仍有压力，这一矛盾的缓解仍需央财配合。10月份财政存款大幅增加回笼货币，公开市场操作难度进一步加大，债市10月份表现仍面临资金面方面的不确定性，需重点关注。本周有2000亿MLF到期，1900亿14天逆回购到期，观察央行操作情况，将给中期资金利率走势提供指引。
            
                    贵金属：本周贵金属价格展开反弹，市场预期在美国达成新一轮财政刺激后美联储有望再度边际宽松以配合财政刺激计划对经济的扶持效果，而这将提升美国未来的通胀预期，压低美国实际利率与美元指数，驱动金价的上涨。
            
                    原油：本周油价整体震荡走高，但上攻动能不足。考虑到目前全球原油需求依旧承压，预计短期内原油市场仍将处在供需基本平衡状态，油价也将延续低位震荡走势。中长期来看，随着全球经济逐步复苏，石油需求也将有所修复，油价有望在震荡中实现温和上涨。
            
                    衍生品策略：以中金所沪深300期权、沪金期权为对象，目前市场仍未形成明确的涨跌策略，因此暂不宜使用期权策略对沪深300和沪金进行投资。
            
                    风险提示：1）货币及信用的环境边际收敛的风险；2）新冠肺炎疫情、地缘政治矛盾问题转向的风险。
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