东北证券--提质量防风险，关注高新技术“小巨人”【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    《意见》重点在于大力推动上市公司提高质量，主要强调了鼓励优质企业上市及并购等融资、健全退市制度以及防范化解股权质押风险。
            
                    此次《意见》列举的17项具体措施中对资本市场影响较大的主要集中在：一是推动上市公司做优做强，包括对优质企业上市、市场化并购重组、注册制推行等融资方面以支持。二是防范化解风险方面，主要对完善信息披露、防范化解股权质押风险、健全退市制度等方面提出要求。
            
                    公司层面上，《意见》再次对完善信息披露和防患化解股权质押风险提出要求。《意见》第一部分就对完善公司信息披露提出要求，这与近期存量注册制施行后监管层加大信批审核保持一致。目前质押的系统性风险已经相对较小。目前全部A 股质押总市值为4.7万亿，市值占比为5.97%，远低于2018年中的10%。高质押风险个股方面，全A 质押股份占总股本比例大于30%目前降至11%，2018年中一度高于20%。
            
                    《意见》短期内对市场刺激作用有限，长期有利于健全资本市场制度和吸引长期资金入市，同时使得资金向优质的头部公司集中。历史上与资本市场相关的政策出台并不会在短期内立即刺激A 股市场上涨，比如老国九条发布后A 股甚至继续探底，但随后迎来05-07年牛市；
            
                    这主要是因为相关政策缺乏对具体行业、个股的明确指向性，短期对市场的刺激作用不明显。此次《意见》中明确指出的健全退市机制以及完善注册制的方向同样对市场影响偏长期，尤其是对A 股优质龙头的利好更为明显，注册制配套退市制度的组合落实将进一步促使资金向头部公司集中。
            
                    从行业来看，头部券商和科技创新型标的，尤其细分高新技术行业“小巨人”以及并购重组的科技股值得关注。《意见》核心内容主要围绕注册制、再融资、并购重组等资本市场事项，投行业务较强的头部券商业绩有望持续改善。此外《意见》强调了扶植科技创新的目标，强调要培育科技型、创新型企业，支持制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业发展壮大；结合提高上市公司质量、做优做强上市公司的政策方向，我们整理了高新技术细分行业的“小巨人”相关公司。此外，《意见》中多次强调的并购重组、健全股权激励等方向也值得关注，我们选取了2015年至今进入并购重组审核阶段，市值排名前20的上市公司中科技、制造业相关的标的，供投资者参考。
            
                    风险提示：政策推进不及预期，海外风险加剧，流动性超预期收紧。
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