华安证券--策略研究周报：水落石出在即，布局契机来临【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从风险来看，一方面是对于美国大选的担忧，大选结果仍未落地。无论谁当选对于中美关系的影响都不会产生实质性的转变，中长期来看美方遏制中国高科技产业的态度不会改变；另一方面短期股市流动性冲击犹在，巨型 IPO 的“吸血”效应还将波动，北上资金已连续 7日净流出。但市场风险偏好正在逐步提升，一是特朗普将矛头对准中国的“转移注意力”打法效果甚微，制裁效果对于股市的影响正在递减；二是市场短期内交易量维持平稳，已经提前开始做起准备。目前 A 股市场体量最大的个股全部由银行和白酒所占领，蚂蚁的上市具有里程碑式的意义，东方”纳斯达克“或开启新番篇。十月纳税期与专项债发行完毕后，资金利率有望回归正常，供给压力也将减少；三是基本面继续改善，经济向好趋势不变。投资增速由负转正，资金到位仍将回升。新开工项目计划总投资持续高位运行，投资到位资金增速加快。消费市场持续好转，服务消费稳定复苏。市场销售连续两个月同比正增长，月度增速连续七个月提高。工业生产稳定恢复，增长动力不断加强。分行业和产品来看增长面持续扩大且明显高于上年同期水平，高技术制造业增长新兴产品动力强劲；四是五中全会将于 10月 26日正式开启，“十四五”规划将成为后续 A 股市场的重要支持，从历次宽信用周期中政策支持导向明显的行业表现来看，都取得了市场名列前茅的涨幅收益。重点关注数字经济、新能源、金融加速改革等相关受益板块。
            
                    十月首选机械、电气设备、非银风险偏好回升面临中美关系抑制和十四五规划提振的对冲胶着状态，市场仍以结构性机会为主，配置方向上当以注重均衡为主，并兼顾低估值顺周期机会。关注把握三类机会：一是低估值顺周期的行情仍会持续演绎，目前周期板块的行情正在估值提升期的第一阶段，直到板块业绩增速转正确认才有望进入估值回归的第二阶段，可关注机械、化工、交运等；二是精选成长科技板块中景气持续上行并伴有催化剂的行业，如电气设备、电子等；三是增速触底后的大金融板块，叠加估值低位，已经具备长期配置价值，如保险、有整合催化的券商以及银行板块等。
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