中国银河--策略月度报告：牛市下半场守稳待势，挖掘证伪风险低的成长股【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    10月市场先扬后抑，创业板和中小板比上证指数和沪深300稍强，涨幅3%多，契合我们成长股为主、周期股为辅的预判，对成长性差的周期股不给予高预期。
            
                    市场热点持续性差，分立器件、服务机器人、电商与服务、锂电池、乘用车、白酒、卡车、叉车等细分行业10月涨幅在10%-30%之间，旅游、影视、游戏等行业跌幅较大。
            
                    欧美疫情明显反弹，维持9月观点：转变4-8月对美国科技股坚定看多的观点，暴涨盛宴走向结束，未来一段时间，美股最好的结果很可能是高位震荡，亏损概率显著上升。
            
                    政策方面，五中全会刚刚闭幕，《十四五规划》相关细节有望在11月之后陆续公布，值得关注。
            
                    三季报业绩已披露完，环比改善，新能源、非银金融、食品饮料和电子等板块景气度较高。
            
                    近期许多“白马股”持续杀跌，我们在前期反复提示风险，首先要守住牛市的胜利成果！只会进攻不会防守不是牛市下半场的占优策略！对容易被证伪的高估值热门赛道要慎重！“不要轻言错杀”，下落的飞刀是多数，落难的王子是少数。加强基本面排雷。继续坚持“守稳+待事（势），挖掘估值不极端的细分成长行业”。好公司股价下跌是机会，风险释放有利于提高安全边际。
            
                    11月关注：美国大选，如果拜登获胜，有利于阶段性提升市场风险偏好，尤其是半导体等科技股。
            
                    配置：估值不极端高+可持续的少数成长股是主线，占比约2%。
            
                    1.互联网、白酒、医药连锁、医疗器械和服务、服务机器人、教育等稳定行业的成长龙头公司；2.周期中的成长性行业，新能源、机械、电子（半导体）、化工、军工等细分行业多，关注竞争优势增强的龙头品种；3.疫情影响下的部分细分周期行业，如航运。
            
                    警惕：被证伪风险高、争力弱的高估值热门赛道公司（牛市下半场，杀估值风险远大于牛市上半场）。
            
                    风险提示：1）中美摩擦；2）主赛道过度拥挤；3）高成长预期被证伪
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