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【研究报告内容摘要】
一级市场: 地方债、城投债发行规模均回落,发行利率一升一降? 发行规模: 地方债发行规模明显回落,再融资债占比显著增加。 10月地方债发行及净融资规模分别大幅回落至 4429.27亿元、 2252.29亿元。 发行期限长期化趋势减弱,地方债加权平均发行期限较 9月缩短 1.22年至13.50年。 除福建、新疆、甘肃、青海、广东、重庆之外其余省份均发行了地方债,其中,湖北发行数量居于首位。 发行结构以债为再融资债为主、占比 57%,再融资一般债及专项债分别发行 1504.33亿元、 1025.68亿元; 新增债占比大幅回落 34个百分点至 43%,新增专项债及一般债分别发行 1813.93亿元、 85.32亿元, 目前今年的限额分别剩余 2030.75亿元、 321.25亿元,基本完成今年发行任务;截至 10月底,尚无置换债券发行。 新增专项债募集资金主要投向城乡建设领域,占新增专项债发行总额的 33%,次之为棚户区改造。 城投债方面, 发行规模、净融资均明显回落,发行期限仍趋短期化, 加权平均发行期限整体较上月缩短至 3.34年,且 1年及以下期限占比居于首位。城投债发行人仍以 AA+级为主。
发行成本: 各期限地方债发行利率均回升,城投债发行利差仍以收窄为主。 所有期限地方债发行利率均较 9月均回升,发行利差多数走阔,同时, 安徽地方债发行利率居首,宁夏发行利差居首。城投债发行利率多数回落,利差均收窄, 8个省级地区发行利率回升、 18个省份回落。
二级市场: 地方债、城投债交易规模均下降,收益率走势出现分化? 交易规模: 地方债、城投债交易规模同比、环比均下降。 地方债现券交易规模共计 5081.65亿元,环比、同比分别下降 69.38%、 24.21%。城投债现券交易规模 5817.25亿元,环比、同比分别下降 35.74%、 1.65%,在信用债交易规模中的占比约为 21%。
收益率走势: 地方债收益率以回升为主且较短剩余期限的幅度较大,城投债收益率涨跌互现,短剩余期限的回落幅度较大。 与 9月底相比, 地方债收益率整体以回升为主, 剩余期限为半年及以下期限收益率回升幅度最大,平均回升 11.20BP; 城投债收益率整体呈现涨跌互现特点,其中,较短剩余期限的回落幅度较大, 1月及以下的收益率平均回落幅度为17.87BP。 此外, 城投债交易利差多数走阔。异常交易方面, 共有 27个城投主体的债券出现异常交易,且仍然集中于地市级城投企业; 此外, 有 5家城投主体的债券成交价格偏离度超 10%,涉及发行人区域分别为贵州、湖南、 北京和天津,投资人需关注相关区域城投债投资风险。
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