中诚信国际--地方政府债与城投行业监测周报2020年第45期：抗疫特别国债不会形成违约，地方债净融资规模持续为负【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    地方政府债：上周，地方债发行规模回升，共发行 8只，规模较前值回落 16.42亿元至 596.66亿元，净融资持续为负，较前值回升 181.57元至-27.51亿元。截至 11月 23日，存续期内地方债规模合计 25.43万亿元。从发行结构来看，全部为再融资债，其中，再融资一般债 262.97亿元，再融资专项债 333.69亿元；截至目前新增专项债剩余额度 2032亿元，新增一般债剩余额度 452亿元。从发行期限看，加权平均发行期限从 12.63年延长至 14.01年，并以 10年期为主，占比由前值的 41%小幅回落至 39%。从区域分布看，湘黔辽蒙四地各发行 2只。发行成本方面，各期限发行利率以上行为主，30年期发行利率回落，一般债回升 24.01BP 至 3.86%，专项债回升 4.57BP 至3.51%，贵州发行利率为 3.76%、居首位；发行利差方面，各期限发行利差均收窄，3年、5年、10年、30年期发行利差收窄，一般债发行利差收窄 1.08BP至 21.45BP,专项债发行利差收窄 0.74BP 至 20.53BP，内蒙古发行利差为22.56BP、居首位。
            
                    城投债：上周，城投债共发行 91只，规模较前值小幅回落 70.75亿元至779.2亿元，净融资额回落 365.30亿元至-17.8亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行 73只债券、规模合计 610.70亿元。截至 11月 20日，存续期内城投债规模合计 10.27万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模 9.08万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以上行为主。其中，1年以下期 AA 级城投债发行利率及利差上行幅度均最大，分别上行 255BP、244BP至 6.70%、380BP。发行结构以非公开募集公司债为主，占比为 40%，较前值大幅上升 20个百分点。发行期限仍以中短期为主，5年期及以下城投债占比超九成，其中 1年及以下期限占比为 38%、居首位；发行主体以 AA+级为主，占比 45%、较前值回升 14个百分点；此外，从区域分布看，共 19个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行 30只，黑龙江发行利率、利差均居首位，分别为 6.83%、361.28BP。
            
                    地方政府债与城投债交易情况 据公告信息，上周未有城投企业级别调整。
            
                    上周，未有城投企业信用事件。
            
                    地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计 993.32亿元，较前值回升 400.69亿元；地方债到期收益率多数回升，平均回升幅度为 7.37BP。
            
                    城投债：上周，城投债现券交易规模为 2059.65亿元，较前值回升 118.16亿元；城投债到期收益率多数回升，平均回升幅度为 13.11BP；信用利差方面，3年期限信用利差较前值走阔 11.59BP，5年、7年期限信用利差分别较前值收窄 4.64BP、0.75BP。
            
                    城投债异常交易方面：上周共有 17个城投主体的 23只债券发生 36次成交净价偏离较大的情况，提示投资人关注相关债券风险
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