中泰证券--资金面周观察：北上资金流入放缓，内外资加仓顺周期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周资金面明显转松，资金利率大幅下行，DR007下降至2.2%的政策利率附近，R007也回落至2.4%左右。尽管如此，存单利率本周仍以上行为主，尤其是跨年资金小幅上升，表明临近年末市场对流动性的态度仍然较为谨慎。债券市场，一方面，永煤事件代表的信用违约风险依然在发酵，压制风险偏好，另一方面，股市连续两周顺周期行业大幅领涨市场，经济复苏的预期也对债市形成压制，长债利率创年内新高。期限利差方面，国债10-1Y利差收窄10BP至32BP，国开债10-1Y利差收窄9BP至73BP。
            
                    股票市场流动性：：本周股市流动性小幅回落。具体来说，资金流入方面，偏股基金370亿（前值330亿），北上资金累计净流入55亿（前值92亿），融资净流入62亿（前值104亿）。资金流出方面，产业资本净减持129亿（前值-110亿），IPO发行22亿（前值45亿）。
            
                    值得关注的是本周北上资金与融资资金流入规模都出现放缓迹象。从投资者偏好看，顺周期的行业近期普遍受到两类资金的追逐。具体来说，北上资金净买入较多的行业集中在化工、电气设备、机械设备、有色金属等，融资资金净买入的行业集中在有色、非银、汽车、食品饮料等。
            
                    海外市场：市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.57，10月均值为6.71，9月均值为6.81。CFETS人民币汇率指数11月20日收于95.83，上周为95.56，10月平均为95.00，9月平均为94.02。美债方面，本周长短期收益率较上周小幅下降。
            
                    风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。
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