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【研究报告内容摘要】
今天市场跌幅较大,医药医疗、有色、三四线白酒等领跌,保险石油强势,大致延续了近期市场风格。近期,市场冰火两重天,创业板和中小板指数跌超5%,医药器械和食品等热门赛道股票跌幅超20%,相反,上证指数和沪深300走势较强,沪深300指数创了四个月新高,距离2015年高点不到10个百分点,航运、有色、汽车、机械、煤炭等板块领涨。
我们的观点:1、目前的主要特点是股市资金很充裕,目前没有系统性整体熊市的信号,但是要警惕热门行业的20%-40%的中级调整;
2、2020年7月中旬之前,我们的观点主要是坚定信息技术、医药、食品等赛道的牛市;8月之后,我们系统性地转变了对这些板块的观点,在下半年要慎言热门赛道,要警惕其被证伪的可能性。(《牛市下半场》系列报告)即使在今天这个时点,也要慎言高估值过度拥挤赛道,精挑细选估值合理的好公司,优于简单谈论热门赛道。
3、现在是一个非典型的牛市。
(1)如果简单认为是牛市,会低估很多所谓蓝筹股的下跌风险。但是,这的确是牛市,基金赚钱效应明显,近期新能源汽车和周期股的市场热度都很高。
(2)从季度看,风格是有明显轮换的,无论是日历效应、还是目前的国内外经济数据,疫情复苏的板块都是优于高估值的热门赛道,在宏观经济显著见顶之前,目前的行业风格恐难系统性逆转。维持沪深300指数四季度强于创业板的看法。
4、强周期行业,差异很大,不宜简单粗暴看多。航运去产能多年,业绩弹性大;煤炭是国内定价为主,铜和石油是全球定价为主;钢铁和煤炭的驱动因素也不一样。目前,全球定价和出口相关行业业绩相对更优。
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