华西证券--行业轮动策略月报：前11月行业轮动组合超额收益23%，12月建议关注钢铁、汽车、化工、医药、电气设备等行业【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                      十一月低估值板块大幅反弹，顺周期板块表现最佳。
            
                    2020年 11月，在低估值板块带动下，A 股市场整体表现较好，主要宽基指数中，中证 100指数上涨 6.68%，表现最好，上证 50上涨 5.76%，紧随其后，同期创业板指和科创 50指数分别下跌 0.90%和 0.60%，表现较差。
            
                    从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，11月份周期指数大幅上涨 11.97%，表现最好，同期消费指数表现较差，下跌 2.40%。
            
                    从申万风格系列指数表现来看，11月份低市盈率、低市净率指数均表现较好，分别上涨 9.88%、8.02%，同期高市净率、高市盈率指数均表现较差，分别下跌 2.04%和 1.21%。
            
                     十一月行业轮动组合战胜基准 4.41%，今年以来超额23%，十二月建议关注钢铁、汽车、化工、医药生物、电气设备、有色金属等行业。
            
                    结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型 11月份建议超配的行业包括：有色金属、钢铁、汽车、化工、建筑材料、轻工制造等行业。截至 11月 30日，行业组合整体上涨 9.06%，同期行业等权指数上涨 4.65%，行业组合战胜基准 4.41%。今年以来截至 11月 30日，行业轮动组合累计上涨 43.23%，同期行业等权指数上涨 20.24%，行业组合累计超额 22.98%。
            
                    根据 11月底最新数据，模型建议 12月份重点关注的行业包括：钢铁、汽车、化工、医药生物、电气设备、有色金属等。此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的 10个子行业构成二级行业轮动组合，12月配置组合为：化学原料、橡胶、钢铁Ⅱ、通用机械、金属制品Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、汽车整车、旅游综合Ⅱ、玻璃制造Ⅱ、电气自动化设备等。
            
                     风险提示：
            
                    量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。
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